特斯拉和理想核心供应商，客户结构优异。公司前两大客户为特斯拉和理想，特斯拉营收占比22 年已达47.2%，理想营收占比22 年已达11.6%。公司發佈2023年三季報：2023年前三季度公司實現營業收入27.46 億元，同比增加14.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.87 億元，同比增加22.86% ，扣非歸母淨利潤3.74 億元，同比增加19.62%。
點評：
營收增長符合預期，毛利率同比提升。其中23Q3 實現營收10.12 億元，同比增長0.18%；實現歸母淨利潤1.39 億元，同比增長6.33%；實現扣非歸母淨利潤1.37 億元。23Q3 公司實現毛利率23.69%，同比0.64pct，環比-2.96pct；實現淨利率13.71%，同比0.76pct，環比-1.85pct。拆分費用率， 23 年前三季度公司實現銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率0.29%/2.62%/4.04%/-0.29%。
特斯拉和理想核心供應商，客戶結構優異。公司前兩大客戶爲特斯拉和理想，特斯拉營收佔比22 年已達47.2%，理想營收佔比22 年已達11.6%。
公司綁定頭部新能源車企，受益於大客戶銷量爬升，營收有望快速增長。
佈局一體壓鑄，增量空間可期。公司已經於鹽城和六安佈局四條一體化壓鑄生產線。鹽城多利6100 噸一體化壓鑄生產線於22Q4 量產，9200 噸處安裝調試階段。安徽達亞兩條6100 噸一體化壓鑄生產線也處安裝階段。同時，公司擬在金壇投資一體化壓鑄項目。9 月 8 日公司發佈公告，近日收到國內某頭部新能源汽車製造商的定點意向書，確認崑山達亞爲客戶某項目的後地板鑄件供應商，爲其提供一體化壓鑄後地板零部件。上述項目預計將於2025 年開始量產，生命週期內預計銷售總金額約21-23 億元。預計在2025 年，公司一體化壓鑄業務的收入規模將逐步釋放。
投資建議：公司客戶結構優異，受益於一體化壓鑄，打造成長新曲線。
預計2023-2025 年營收40.6/49.0/59.1 億元，對應歸母淨利潤5.3/6.5/7.7億元，當前市值對應2023-2025 年PE 爲16.8/13.8/11.6，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。