發貨節奏問題影響收入確認，Q4 業績有望迎來拐點朗進科技發佈2023 年三季報，公司2023Q1-3 實現營業收入5.6 億元，yoy+11.8%。
實現歸母淨利潤213 萬元，同比扭虧。扣非歸母淨利潤90 萬元，同比扭虧。2023Q3實現營收2.12 億元，QOQ-9.7%，yoy+20.6%。歸母淨利潤-117 萬元，環比轉虧。
2023Q3 毛利率/淨利率爲20.6%/-0.8%，QOQ-11.6pct/-10.4pct，或主要系熱泵烘乾與儲能溫控等業務規模佔比提升，但因爲規模效應較弱盈利能力不及預期所致。2023Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.4%/4.6%/6.0%/2.3%，QOQ+2.6/+1.5/+0.1/+5.4pct。考慮公司Q3 發貨受產品銷售結構影響，其盈利能力有所下滑，同時銷售確認的季節分佈導致Q3 收入確認略不及預期，因此我們下調公司2023-2025 年盈利預測,預計其2023-2025 年歸母淨利潤分別爲0.41/1.40/2.11 億元（原0.81/1.64/2.49 億元），EPS 爲 0.45/1.53/2.30 元，當前股價對應PE 分別爲47.6、14.0、9.3 倍，考慮其軌交空調與熱泵烘乾龍頭地位，維持“買入”評級。
軌交空調出海打開增量市場空間
公司憑藉優異的產品性能與技術解決方案成功打開海外市場空間，於2023 年新中標新中標以色列/Tel Aviv PurpleLine 項目、法國/Montpellier Tram Car 項目、瑞典/SJ AB EMU 項目、墨西哥瓜達拉哈拉項目等海外軌交空調項目，同時成爲包括阿爾斯通、龐巴迪和西班牙 CAF 等在內的國際知名軌道交通車輛公司的合格供應商，軌交空調出海有望打開增量市場空間，拓展其營收上限。
熱泵烘乾與儲能溫控拓展第二、第三成長曲線熱泵烘乾業務方面，2023 年9 月20 日，雲南省投資促進局與朗進科技合資簽署戰略合作框架協議，其將在雲南省設立區域總部，在玉溪等地區設立區域子公司推進熱泵烘乾機產品替代工作，推動熱泵烘乾機產品滲透率提升。在儲能溫控產品方面，公司新獲得包括陽光電源、林洋能源、採日能源、天合光能等儲能裝備溫控產品的供應商資質，截至2023H1 實現儲能溫控產品累計超2GWh。
風險提示：熱泵烘乾機產品降本不及預期；訂單收入確認不及預期。