Q3 扣非利潤同比-62.05%，積極關注當下行業拐點機遇，維持“買入”評級公司2023 前三季度實現營業收入26.09 億元，同比-30.76%；實現歸母淨利潤2.38億元，同比-48.45%；實現扣非歸母淨利潤1.70 億元，同比-60.94%。其中Q3 單季度實現營收8.73 億元，同比-27.23%；實現歸母淨利潤1.08 億元，同比-7.97%；實現扣非歸母淨利潤0.44 億元，同比-62.05%。我們維持公司盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲4.19、7.25、9.26 億元，EPS 分別爲0.69、1.19、1.52元/股，當前股價對應PE 爲39.6、22.9、17.9 倍。我們認爲，雖然製冷劑行業Q3 承壓，但當下拐點已悄然而至，未來向上空間可期，維持“買入”評級。
HFCs 製冷劑Q3 較爲低迷，但10 月行情明顯走強，或爲行業拐點初期公司2023 前三季度氟製冷劑銷量9.74 萬噸，同比-12.4%；收入20.16 億元，同比-30.9%。其中Q3，氟製冷劑銷量3.49 萬噸，同比-9.9%；收入6.76 億元，同比-26.4%。10 月份HFCs 製冷劑行情明顯回暖。據百川盈孚數據，2023 年10 月（截至10 月30 日）：R32 價格、價差相比Q3 分別+18%、+41%；R125 價格、價差相比Q3 分別+16%、+21%；R134a 價格、價差相比Q3 分別+20%、+20%。10 月製冷劑行情顯著改善，明顯強於前三季度。我們認爲，經過2023 年前三季度的震盪、過渡，當下大概率已正式進入基本面拐點向上初期，製冷劑行情Q4 或將延續，2023Q3 預計爲未來低點，疊加年內配額髮放落地以及2024 年配額執行期開始，行業或迎催化，建議積極把握公司中長線佈局機遇。
公司擬回購0.5-1 億元公司股份，再次回購彰顯公司長期信心據公司公告，公司實控人、董事長鬍淇翔提議以公司自有資金通過集中競價方式回購0.5-1 億元公司股份，計劃用於股權激勵及/或員工持股計劃。公司已於2021Q4 回購了1.65 億元公司股份，回購均價25.05 元/股，擬用於員工持股計劃或股權激勵。持續回購彰顯公司對未來發展的信心。
風險提示：安全生產風險，政策變化風險，終端消費不振，產能利用率不足。