事件：大連聖亞發佈2023年三季報。公司2023前三季度實現營業收入3.97億元，同比增加179.10%；實現歸母淨利潤1.1億元，實現扣非後歸母淨利潤1.1億元，同比扭虧爲盈；經營活動淨現金流1.97億元，同比增長320.85%。其中單三季度，公司實現營收2.14億元，同比增長127.22%；實現歸母淨利潤0.91億元，同比增長382.04%；實現扣非後歸母淨利潤0.90億元，同比增長418%。
存量項目提質升級，受到遊客廣泛好評：哈爾濱極地公園創新推出冰川秀及全國首創的企鵝表演，並全面優化升級原有五大主題表演，真正實現了五大場館、七大主題秀，提升了遊客體驗感和獲得感；哈爾濱極地公園北極熊酒店作爲全國首家北極熊主題特色酒店，開業以來持續受遊客熱捧，榮獲攜程口碑榜2022哈爾濱親子樂園酒店榜NO.1。公司藉助新技術和智慧旅遊等數字化建設爲景區精細化管理注入動力，根據業務需要增設、升級景區智慧設備及軟件系統，提高運營效率和信息管理能力，爲遊客提供更加智能便捷的遊玩體驗；公司重視遊客感受與評價，對於遊客的負面反饋，及時進行回應和處理，並建立自查覈實-整改反饋-優化提升工作機制，有效提升遊客滿意度與服務水平；公司定期開展管理實務、日常業務、安全管理及應急處置等培訓，提升景區服務專業性，爲遊客提供更友好且高效的旅遊服務和更全面、更高品質的旅遊體驗，提高公衆認可度和遊客粘性。
聚焦IP戰略，原創IP與聯名IP相輔相成：公司與全球知名IP小黃人開展授權合作，舉辦“神偷奶爸大視界”特展。該展於2023年8月開業，位於大連地標性經典星海廣場，地域客源優勢顯著，疊加小黃人IP自身的流量吸引，或將撬動增量業績。公司深化原創IP體系建設與運營，開發的“豹豹團”和“豹豹家族”IP已衍生出百種文創產品，打造IP主題店 鋪“海豹郵局”，以及“豹富”、“豹美”、“豹瘦”三大網紅打卡點，同步佈局IP主題餐廳等消費領域和內容，賦能公司主營業務。今年上半年該IP首次亮相LICENSING EXPO 2023全球IP授權展（上海站），面向全球展示公司IP形象，強化品牌知名度和影響力。
公司積極推動異地項目，佈局新項目增量：公司在保質量、保安全前提下有序加快營口聖亞海岸城項目建設進度，推進項目儘早落成運營；公司管理層同鎮江項目相關方始終保持密切聯繫和溝通，積極商討復工復產方案，推動復工續建事項取得階段性進展；公司管理層積極研討、溝通、協商淳安項目盤活事宜，研究對策措施，努力走出現有困境，維護上市公司資產權益。
利潤率水平創2016年以來新高，投入資本回報率亮眼：2023Q3，公司銷售毛利率及淨利率67.85%/36.34%，均實現了2016年以來的新高；之前，毛利率在2018年達到峯值爲65.02%，淨利率在2017年達到峯值爲15.22%。公司2023年前三季度投入資本回報率爲8.56%，超過2017年的7.97%。
公司盈利預測及估值：預計公司2023/2024/2025 年分別實現營業收入522.62/684.22/806.48 億元，分別同比增長232.43%/30.92%/17.87%；實現歸母淨利潤分別爲111.72/156.49/183.42 億元； 對應EPS 分別爲0.87/1.21/1.42 元，對應PE 爲18.90/13.49/11.51 倍。根據申萬二級行業篩選出業務可比性較高的公司，分別爲天目湖、宋城演藝、中青旅、曲江文旅，同花順ifind 一致預測可比公司2023-2025 年PE 估值均值爲34/23/19 倍。大連聖亞當前估值水平尚處於低位，故而維持“增持”評級。
風險提示：整體出行消費不足風險，項目拓展不及預期風險，行業競爭加劇風險。