Q3 營收、歸母淨利潤環比改善，週期業務盈利延續承壓公司發佈2023 三季報，前三季度公司營收219.28 億元，同比-11.78%；歸母淨利潤9.34 億元，同比-80.98%。其中Q3 實現營收83.18 億元，同比+10.07%、環比+18.18%；歸母淨利潤3.25 億元，同比-74.21%、環比+104.2% ，Q3 營收、歸母淨利潤環比改善。考慮磷肥、草甘膦、有機硅DMC 等週期產品景氣承壓影響公司業績表現，我們下調2023-2025 年盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲13.39（-8.42）、17.15（-15.03）、21.95（-15.37）億元，EPS 分別爲1.20（-0.76）、1.54（-1.35）、1.97（-1.39）元/股，當前股價對應2023-2025 年PE爲16.5、12.9、10.1 倍。受傳統週期業務影響，公司業績短期承壓，公司堅持發揮研發創新的核心支撐作用，多元產品結構有助於盈利緩步修復，我們看好公司新舊動能轉換加速向世界一流精細化工企業邁進，維持 “買入”評級。
磷酸鐵項目一期順利投產，收購印尼艾莫克，國際化戰略邁入新階段9 月4 日，公司公告控股子公司湖北興友新能源 “新建20 萬噸/年磷酸鐵項目（一期10 萬噸/年磷酸鐵）”生產線已正式全面投產，該項目自動化程度高，工藝穩定可靠，產品一致性好，質量總體較優。該項目建成投產有助於公司發揮產業一體化優勢，加快完善新能源產業佈局，推動產業轉型升級，培育新的利潤增長點。
10 月24 日，公司公衆號報道全資子公司興髮香港成功收購印尼艾莫克公司，後者45%百草枯母藥設計產能5,694 噸，2022 年產能利用率72.47%；同時建有包含百草枯、草甘膦水劑在內的除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、植物生長劑、殺蟎劑和殺螺劑等產品配製灌裝生產線，製劑的配製灌裝產能21,900 噸/年，擁有1 升、5升、20 升包裝全自動分裝線；共持有36 個商標註冊證書及42 個農藥產品許可證，其生產的百草枯系列產品佔據印尼市場10%的市場份額，所持有的4 個百草枯品牌均爲印尼市場知名品牌。印尼艾莫克是公司在海外收購的第一家生產型企業，股權收購工作的完成標誌着公司的國際化戰略邁入新的階段。
風險提示：原材料及產品價格波動、項目進展不及預期、安全環保風險等