寿仙谷历史悠久，凭借育种优势和加工工艺打造优秀产品力。寿仙谷药号始建于1909 年，是板块中为数不多实现全产业链布局的企业。良好的种源品质、得天独厚的地理环境和独创的去壁工艺技术造就了寿仙谷有效成分更多，性价比更高的产品竞争力，并依靠循证医学为产品背书，由此带来70%的高复购率，在医患圈层形成较好口碑传播。壽仙谷是靈芝孢子粉行業龍頭，靈芝孢子粉佔公司收入70%左右，可作爲腫瘤患者輔助治療改善用品和亞健康群體提升免疫力用品。公司憑藉育種優勢和獨創的去壁工藝造就了有效成分更多，性價比更高的產品競爭力，通過循證醫學爲產品背書，依靠業內意見領袖輻射患者，在浙江省內醫、患圈層形成較好口碑傳播。展望未來，公司繼續以浙江爲主戰場，品牌知名度和銷售範圍從杭州、金華兩個主要市場向其他區域擴散。考慮中藥保健品呈現出高客單價、低週轉的特性，前期投入培育花費的時間、金錢成本相對較高，但後期的成長曲線難以估計，預計23-25 年公司收入同比增長5%、15%、15%，利潤同比增長3%、17%、17%。給予“增持”評級。
中藥保健品市場規模千億，傳統文化傳承和需求雙輪驅動。2022 年消費保健品市場規模3732 億，其中傳統滋補品類1277 億，疫情後重回雙位數增長中樞，快於行業整體。未來人口老齡化、醫療資源緊張推動保健品需求抬升，中醫藥（傳統滋補）品類作爲中國傳統文化瑰寶，在政策紅利助推下有望煥發光彩。
中藥保健品競爭激烈，靈芝孢子粉品質爲王。中藥保健品是高客單價、品質爲先的競爭，“中華老字號”帶來天然品牌壁壘和區域競爭特性。靈芝孢子粉具有日常保健和特定疾病治療雙重功效，市面上產品品質參差不齊，高客單價提高購買決策成本，消費者傾向選擇品牌背書或產品力更強的產品。
壽仙谷歷史悠久，憑藉育種優勢和加工工藝打造優秀產品力。壽仙谷藥號始建於1909 年，是板塊中爲數不多實現全產業鏈佈局的企業。良好的種源品質、得天獨厚的地理環境和獨創的去壁工藝技術造就了壽仙谷有效成分更多，性價比更高的產品競爭力，並依靠循證醫學爲產品背書，由此帶來70%的高復購率，在醫患圈層形成較好口碑傳播。
深耕浙江，走向全國，未來增長空間廣闊。浙江省內採用直銷模式，堅持“名醫、名藥、名店”營銷模式和“老字號、醫院、商超”三位一體營銷策略，打造杭州、金華兩個億級市場。省外引入經銷商，採用類直銷模式，依靠知名專家輻射患者，在國醫館完成銷售轉換，後續增長空間充足。
盈利預測與投資建議：區別於市場關注公司省外渠道開拓進展，我們認爲浙江省內公司仍有充分拓展空間。22 年公司省內收入5.2 億，考慮中藥保健品呈現出高客單價、低週轉的特性，前期投入培育花費的時間、金錢成本相對較高，但後期的成長曲線難以估計，預計公司在15 億規模前維持15-20%穩定增長，中後期有望爆量。預計23-25 年公司收入同比增長5%、15%、15%，利潤同比增長3%、17%、17%，給予“增持”評級。
風險提示：經濟環境波動、政策變化、行業競爭加劇
