2023 年1-9 月公司实现收入11.35 亿元，同比+84.69%；实现归母净利润0.86 亿元，同比+39.69%。其中，工业控制领域收入占比约为40%；新能源发电领域收入占比约为40%，电动汽车领域收入占比约为20%。事件：
公司公告《2023 年第三季度報告》。
新能源發電及電動汽車佔比大幅提升，公司前三季度收入同比高增。
2023 年1-9 月公司實現收入11.35 億元，同比+84.69%；實現歸母淨利潤0.86 億元，同比+39.69%。其中，工業控制領域收入佔比約爲40%；新能源發電領域收入佔比約爲40%，電動汽車領域收入佔比約爲20%。
單季度看，2023Q3 公司實現收入3.71 億元，同比+31.58%，環比-14.37%；實現歸母淨利潤0.23 億元，同比-20.56%，環比-27.15%。
Q3 毛利率環比持平微降，伴隨產能陸續釋放毛利率有望提升。2023 年1-9 月公司實現毛利率21.40%，同比-0.37pct；淨利率爲7.48%，同比-2.47pct。單季度看，2023Q3 公司毛利率爲21.65%，同比-0.19pct，環比-1.03pct；公司淨利率爲6.06%，同比-4.20pct，環比-1.22pct。
公司產能儲備豐富，伴隨下游需求增長收入有望再上新臺階。公司共有3 個生產基地，分別是華山廠、新竹1 期和新竹2 期。（1）華山廠：規劃產能450 萬塊/年，2023 年預計可以滿產，對應產值4.5 億左右。（2）新竹1 期：規劃產能480 萬塊/年，目前已經投產320 萬塊/年，預計2023年產能利用率突破60%，2024 年預計所有設備投入完畢，2025 年實現滿產，對應產值超過10 億。（3）新竹2 期：整體規劃超過1000 萬塊/年，其中自有資金投資240 萬塊/年，可轉債項目投資240 萬塊/年，控股子公司投資塑封模塊540 萬塊/年。
保持高水平研發投入，新能源及車規產品逐漸豐富。2023 年1-9 月公司研發費用爲0.79 億元，同比89.80%，研發費用率爲6.93%。2023 年，公司光伏用400A/650V 三電平定製模塊開發順利，已開始批量交付；車用800A/750V 雙面散熱模塊開發順利，通過相關車用可靠性測試及系統測試，已開始小批量交付使用；車用750V 12 寸芯片的順利開發以及其對應的車用模塊快速上量；12 吋1700V 高性能續流管及1700VIGBT 芯片已完成開發和驗證。
盈利預測： 我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別爲1.38/2.68/3.77 億元，對應11 月9 日股價PE 分別爲57/29/21 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發不及預期、下游拓展不及預期、下游需求疲軟。
