收入同比高增，多項減值影響歸母淨利
科華數據發佈2023 年三季報，公司2023Q1-3 實現營業收入55.02 億元，yoy+51.04%。實現歸母淨利4.45 億元，yoy+54.39%，實現扣非歸母淨利4.21 億元，yoy+56.84%。其中2023Q3 實現營收21.1 億元，QOQ+10.4%，yoy+47.3%，歸母淨利1.23 億元，QOQ-30.7%，yoy+1%。扣非歸母淨利1.21 億元，QOQ-28.5%，yoy+5.1%。2023Q3 毛利率/淨利率爲28.6%/6.0%，分別環比-0.4pct/-3.5pct，銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲8.1%/3.1%/5.3%/1.1% ， 分別環比+0.4/+0.2/-0.7/+0.3pct。其中單Q3 計提資產減值損失-0.43 億元，計提信用減值損失0.11 億元，投資淨收益-0.23 億元。考慮公司Q3 計提相關減值與碳酸鋰跌價對公司銷售儲能系統集成產品收入的影響，我們下調公司2023-2025 年盈利預測爲6.86/9.75/13.21 億元（原7.82/10.98/14.65 億元），EPS 爲1.49/2.11/2.86 元，對應當前股價PE 爲19.9/14.0/10.3 倍，考慮公司“AI+新能源”戰略穩步推進在下游需求穩步釋放的情況有望持續兌現業績，維持“買入”評級。
儲能產品類型豐富，技術實力領先
根據S&P Global Commodity Insights 數據顯示，2022 年公司儲能變流器產品出貨量位居全球第四。其光儲解決方案在國內外實現了廣泛運用，國內大儲產品在強風沙的寧夏寧東100MW/200MWh 項目、高原地區的貴州紫雲200MW/400MWh項目上成功應用樹立了國內百兆瓦級的液冷儲能電力電子化應用。通過其工商業儲能與戶儲產品同樣受到了下游客戶的一致好評。
領先數據中心服務供應商，AI 有望帶動業績增量公司作爲國內領先的高安全數據中心服務商，擁有 10 年以上數據中心建設運營經驗，推出通用型託管、大型定製化、敏捷交付型、高算力等全場景數據中心產品，制定全行業數據中心解決方案，可爲客戶提供包括數據中心選址諮詢、規劃設計、產品方案、集成管理、工程實施、IDC 租賃、網絡連接、雲服務、運維管理在內的全生命週期服務。隨着AI 的大規模應用，公司作爲“AI+能源管理”專家有望充分受益行業進步與技術革新。
風險提示：IGBT 模塊供應緊張影響公司出貨；機櫃上架率不及預期。