事件描述
公司發佈2023 年三季報,前三季度公司收入32.42 億元,同比減少-1.19%;歸母淨利潤9.01億元,同比增長0.23%。其中單三季度收入11.35 億元,同比下滑6.33%;歸母淨利潤3.55 億元,同比下滑2.82%。
事件評論
常規業務維持穩定增長。2023 年前三季度業績同比下滑主要是由於新冠檢測需求下降和計提存貨跌價的影響,化學發光、微生物等產品線增長。公司化學發光設備和流水線的裝機收政策影響,邊際雖有所改善但全年仍有壓力。
毛利率穩步提升,盈利能力穩定。2023 年前三季度公司銷售費用爲5.42 億元,同比增長5.04%;管理費用爲1.34 億元,同比增長16.80%;財務費用爲327.12 萬元,主要是由於利息收入和匯兌損益影響。公司綜合毛利率由2022 年同期的59.90%提升至64.59%,主要是高毛利產品免疫試劑佔比提升。
深耕研發,體外診斷全產品線佈局。公司以鄭州爲中心,北京、上海、深圳、蘇州、北美研發中心爲分支的技術研發體系,2023 年前三季度公司的研發費用投入爲4.62 億元,同比增長16.27%,產品覆蓋包括免疫、微生物、生化、分子和凝血等領域。在質譜新產品研發方面,公司實現飛行時間質譜項目預研,開展了核酸質譜產品的臨床註冊工作,完成了質譜質控品的上市準備,完成藥敏試劑盒小試;三重四極杆液質聯用系統已經完成了質譜系統性能測試,配套設備開始構建驗證平台。
看好公司未來發展,維持“買入”評級。我們預計公司 2023-2025 年收入分別爲45.88 億元(+3%)、55.52 億元(+21%)和68.28 億元(+23%);2023-2025 年歸母淨利潤分別爲 12.38 億元(+6%)、15.15 億元(+22%)、18.93 億元(+25%),當前股價對應 2023-2025 年 PE 分別爲22、18 和15 倍,維持“買入”評級。
風險提示
1、種子業務銷售不達預期風險;
2、化學發光業務的集採擴面的風險。