事件描述
公司發佈2023 年三季報,前三季度實現收入10.58 億元,同比下降26.63%;歸屬淨利潤1.62億元,同比下降50.74%;扣非淨利潤1.42 億元,同比下降53.99%。拆分到三季度,23Q3 公司營收4.17 億元,同比下降16.73%,環比增長15.17%;歸屬淨利潤0.72 億元,同比下降42.08%,環比增長42.86%;扣非淨利潤0.65 億元,同比下降43.45%,環比增長48.87%。
事件評論
收入端,公司三季度保持環比增長態勢,隨着市場逐步回暖,公司產品出貨量環比持續回升,近幾年公司海外業務佔比持續提升,預計未來將貢獻業績。
盈利端,2023 前三季度和第三季度的毛利率分別爲32.7%、34.4%,同比下降1.6pct、1.8pct。費用率方面,2023Q3 期間費用率爲12.9%,同比增長3.0pct,環比下降1.5pct;其中,銷售費用率和管理費用率分別爲0.9%和4.8%,同比分別增長0.1pct 和2.1pct,環比基本持平;研發費用率5.7%,同比增長1.0pct,環比下降0.8pct;財務費用率1.6%,同環比分別下降0.2pct 和0.6pct。最終,三季度實現0.72 億元的歸母淨利潤,淨利率達到17.2%,環比提升3.3pct,盈利能力環比持續改善,主要系公司產能利用率提升和產品結構升級所致。
其他財務指標方面,三季度公司經營性現金流淨流入0.95 億元,同比增長113.7%,環比增長61.9%,主要系回款增加所致;資本開支1.08 億元,同比下降15%,表明公司積極的產能擴張,海內外產能的積極規劃將加強公司碳管漿料產能供應、全球產能佈局能力,未來貢獻可觀的業績增量。
展望後續,公司新產品佈局有望進一步推升整體盈利水平,高導電新型正極材料、單壁碳管導電漿料等業務有望成爲新的利潤增長點,繼續看好公司作爲全球碳納米管導電劑龍頭能夠跟隨鋰電行業實現持續快速增長。預計公司2023 年歸屬母公司股東淨利潤約2.6億元,對應估值約40 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、電動車行業銷量不及預期;
2、競爭加劇導致盈利能力不及預期。