投資要點
業績穩健增長，加大AI 算力研發投入
2023 年前三季度，公司結合整體環境積極調整經營戰略和策略，實現營收67.51億元，同比+10.87%；歸母淨利潤4 億元，同比+10.1%；扣非歸母淨利潤3.92 億元，同比+9.65%。毛利率爲18.67%，同比-0.6pct，費用率持續優化，同時加大在“曲尺”平台、算力平台等開發和應用的研發投入。分季度看，Q3 單季度營收21.58 億元，同比-2.66%，歸母淨利潤1.15 億元，同比-8.77%，扣非歸母淨利潤1.12 億元，同比-10.23%。公司經營規模持續擴大，通信網絡業務穩定增長，能源網絡業務高速增長，在手訂單同比和環比均實現較大幅度增長。
AI 算力租賃業務落地，打造一體化算力運維平台公司持續加大AI 算力投入，可提供算力租賃、算力運維以及平台和數據服務等業務。隨着人工智能技術發展，算力市場需求旺盛，公司算力一體化管維平台取得客戶認可，處於行業領先位置，算力服務業務保持50%以上的增速。
平台和數據業務方面，公司“曲尺”生成式人工智能行業模型開發平台2.0 版本實現多模態應用，內部知識庫場景模型已經上線，基於1300 億參數的自研行業大模型底座正在進行內部公測，23Q3 公司更新了“基於虛擬化算力的容器調度平台”、“樣本數據管理功能增強”、“成品算法批量上架”等，目前曲尺平台已完成25 個通用大模型的調用測試和工具開發，曲尺平台3.0 已經投入研發。在數據服務上，公司持續推進數據沉澱、清洗、應用，爲行業模型開發奠定基礎。
算力服務業務方面，公司智能算力中心 NVIDIA NVLINK H800 和 A800 算力服務器近期已正式完成批量上架並交付用戶使用，並實現了公司渠道及客戶實現多樣化，未來將主要提供AI 大模型訓練、推理算力、圖形渲染算力服務，服務於人工智能大模型、行業模型等。
算力運維業務方面，業務包括算力搭建和算力運維，致力於提高算力中心運行效率，爲算力中心提供智能運維平台，整合原有動環監控系統、網絡管理系統、AI計算平台，打造一體化運維管理平台，具有良好的複製效應。目前公司已和華爲等合作伙伴落地中國-東盟人工智能超算中心項目、福建多站Al 超算大數據中心、粵港澳大灣區智能算力中心等超算中心項目。
以人工智能賦能通信網絡、信息網絡、能源網絡三大業務板塊高質量發展。
公司致力於成爲行業領先的人工智能行業模型及算力服務商，以算力服務、數據服務爲基礎，藉助合作伙伴大模型等生態紐帶，賦能場景應用落地。公司已經推出AI+管維，助力傳統業務跨入智時代，優化盈利能力。
通信運維領域：通信網絡業務保持穩定增長態勢，年初至今公司先後中標了《中國移動2023 年至2026 年網絡綜合代維服務採購項目》、《中國移動2023 年至2026年無線網絡優化服務集中採購項目》、《2023-2024 年廣東聯通綜合代維採購項目》等多個項目，市場份額領先並持續擴大。
數字化業務：公司主動調整經營策略，聚焦客戶、區域和重點產品。基於“曲尺”平台生成的行業模型，公司取得了“電網機器視覺識別計算研究項目”、“體育跑步人工智能算法識別系統”、“公路養護信息管理平台路面決策分析項目”等多個典型項目；城管警務指揮平台等產品在16 個城市和40 個區縣實現銷售；智慧校園解決方案落地超過100 所學校；數字鄉村解決方案落地超過80 項。
能源網絡業務：新能源業務，隨着新能源電站併網數量提高，新能源管維業務高速增長；虛擬電廠業務持續拓展，公司RunDoBidder 虛擬電廠數字調度平台獲得第六屆“綻放杯”5G 應用徵集大賽廣東區域賽一等獎、全國總決賽優秀獎等獎項；通信綜合能源領域，面向運營商的綠能、節能、儲能業務滲透率不斷提升，爲多地運營商提供風光儲一體化應用，以及機樓、機房的綜合節能改造方案，協助運營商大幅度降低網絡運行能耗。
盈利預測與估值
公司是國內民營通信運維龍頭，通信和信息網絡業務穩定增長，能源網絡業務實現高增速，打造算力租賃新成長點。考慮到短期數字化業務階段性影響，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲5.22 億元/7.9 億元/10.13 億元，對應PE 分別爲20/13/10 倍，維持買入評級? 風險提示
運營商資本開支不及預期;毛利率不及預期的風險；自有數據中心銷售不及預期的風險；算力租賃業務開拓不及預期等