事件描述

公司2023 年Q1-Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润29.60/3.34/2.84 亿元，同比-12%/-38%/-42%；23Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润11.17/1.30/1.14 亿元，同比+3%/-32%/-37%。

事件评论

23Q3：总收入同增3%，预计主因雕刻机业务收入增长较好，非雕刻机业务收入同比略降。拆分雕刻机和非雕刻机业务来看，预计23Q3 非雕刻机业务收入同比小幅下降，其中电子烟和ebike 产品收入下降较多，而雕刻机业务收入实现较高增长（基数亦较低）。分业务看，预计23Q3 智能控制部件/健康环境产品/汽车电子产品收入同比实现增长，其中智能控制部件产品收入预计同比实现高增，创新消费电子产品收入预计同比下降。1）创新消费电子产品：雕刻机业务伴随Cricut 下游库存去化结束，收入环比、同比预计均大幅增长，且有望逐季向好；电助力自行车（ebike）产品库存压力仍存，预计收入同比仍大幅下降但环比有所改善；电子烟产品收入预计同比大幅下降，主因下游客户处在新旧产品切换期，出货承压，同时盈趣正从精密塑胶部件转向核心加热模组和整机的供货。2）智能控制部件：水冷散热控制系统收入预计延续高增，罗技业务亦实现较快增长，同时收购的上海亨井继续带来收入增量。3）健康环境产品：预计收入同比实现正增长，但增速环比Q2 下降较多。4）汽车电子产品：收入预计延续增长但增速环比下降。

产品结构变化致毛利率同比下降，汇兑收益减少导致财务费用率上升较多。利润率层面，23Q3 公司毛利率/归母净利率/扣非净利率同比-4.5/-6.2/-6.5pcts 至28.7%/11.7%/10.2%。

毛利率下降预计主因产品销售结构变化：1）毛利率较高的电子烟产品收入占比下降；2）收购的亨井的业务毛利率水平较低。费用率层面，23Q3 销售/管理/研发/财务费用率同比-0.03/+0.3/-1.1/+4.6pcts，财务费用率上升较多主因汇兑收益减少，22 年初公司持有较多美元资产，22Q2 美元升值后带来较多汇兑收益，今年相关汇兑收益减少。

中长期具成长潜力，看好现有业务稳步修复，新项目逐步放量，在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细分赛道，汽车电子产品、电子烟产品、水冷散热控制系统、健康环境类产品等均展现出较好的发展潜力，伴随公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进，有望持续贡献收入。雕刻机业务方面，库存去化基本完成，收入同比、环比均明显改善，未来有望持续向好。非雕刻机业务方面，目前公司电子烟产品已成功实现“精密塑胶部件-核心加热模组-整机”的供应，未来伴随下游客户产品迭代完成，放量可期，且电子烟产品毛利率较高，有望拉高整体毛利率；同时公司有望延续从零部件供应到整机供应的复制路径，持续提升在下游其他客户内的份额占比和供应链地位。近期公司发布公告，全资子公司香港盈趣计划在墨西哥蒙特雷市投资建设智造基地，有望进一步完善公司全球化布局，并且拓展汽车电子、消费电子等领域的业务机会。预计公司23-25 年归母净利润5.2/6.5/8.5 亿元，对应PE 为28/23/18X。

风险提示

1、汇率波动风险；

2、原材料供应紧缺及价格波动风险。