核心觀點：
事件：公司公告2023 年三季報，2023 年前三季度實現營業收入13.29億元（YOY-31.57%），實現歸母淨利潤2.46 億元（YOY-63.15%）,實現扣非歸母淨利潤2.44 億元（YOY-63.07%）。
點評：公司積極拓展多品類元器件產品成效顯現，MLCC 廣泛應用於各類電子系統，公司有望憑龍頭地位率先受益於下游裝備中長期景氣。
營收端，Q3 單季度實現營收3.49 億元（YOY-36.58%）。分產品看，前三季度公司自產和代理業務收入分別爲7.60 億元/5.66 億元（23.11.02 投資者活動記錄），核心產品高可靠瓷介電容器下游客戶需求階段性放緩，疊加低成本採購下售價下降；新品類電子元器件上年業績基數較小，收入實現大幅增長；代理業務出貨量減少。盈利端，Q3單季度實現歸母淨利潤0.24 億元（YOY-87.15%），利潤端下滑幅度較大。主要系：（1）23 年前三季度整體毛利率同比下降10.45pcts 至43.66% ， 其中， 自產和代理業務毛利率分別爲67.95%/10.74%（23.11.02 投資者活動記錄）。（2）期間費用率同比提升6.40pcts 至17.48%，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比提升2.32/2.67/1.51/-0.09pcts 至5.26%/6.60%/5.41%/0.22%，公司營業收入減少，而短期內人工成本等固定成本持平略增，同時爲鞏固及提升市場份額增加了業務相關費用支出。資產負債表端，23Q3 末較22 年末，存貨增長29.32%至8.69 億元，或主要受出貨節奏放緩影響。
盈利預測與投資建議：格局端，公司卡位上游元器件/配套多個關鍵領域，高可靠領域格局較穩，有望率先受益於航天等領域中長期景氣；營收端，以多層瓷介電容器爲主線，拓展濾波器等多品類產品，業績貢獻能力逐步提升。預計23-25 年EPS 爲1.77/3.23/4.39 元/股，給予公司24 年22 倍PE 估值，對應合理價值70.98 元/股，維持“買入”評級。
風險提示: 新品拓展低預期，裝備需求及交付低預期，政策調整等。