事件：公司發佈23 年三季報，前三季度實現營收35.35 億元（同比-10.10%），歸母淨利潤1.00 億元（同比-56.30%），扣非歸母淨利潤0.91 億元（同比-52.89%）；單三季度實現營收13.11 億元（-14.93%），歸母淨利潤0.34 億元（同比-31.92%），扣非歸母淨利潤0.32 億元（同比-56.64%）。
點評：美國工廠拖累前三季度收入業績，預計環比將逐步改善。公司前三季度實現營收35.35 億元，小幅下滑。光伏支架方面，美國工廠產能尚未完全釋放，但人工工資和租金支出剛性，拖累前三季度收入業績；伴隨工廠正常運轉，美國工廠有望逐步貢獻增量業績。汽車方面，公司前期擴大經營團隊，費用增加等進一步導致公司利潤整體承壓。
長期來看，美國客戶需求景氣，美國工廠預計將逐步開啓正常運轉。美國建廠之後，公司和美國客戶深度綁定，直接受益於美國光伏需求景氣；公司的美國銷售模式將類似於來料加工模式，前期資金週轉壓力預計會大幅減弱。同時，公司新開拓歐洲跟蹤支架龍頭訂單逐漸釋放，預計進一步貢獻收入。目前，美國工廠已開始批量生產，伴隨工廠逐步正常運轉，預計將進一步貢獻增量業績。
汽車連接器優質標的，業務進入訂單放量收穫期。公司發力車載高頻高速領域，進入門檻高，盈利能力強，是華爲高速連接器領域重要合作伙伴之一；同時，拓展了比亞迪、吉利等，逐漸躋身第一梯隊供應商。訂單放量下，公司汽車連接器業務2021 年已經扭虧爲盈。目前，BMS 連接器、ECU 連接器等產品是主要的收入來源，未來以太網高頻高速、傳感器、殼體（激光雷達、毫米波雷達）等連接器預計將進一步貢獻業績增量。
盈利預測：我們調整了盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤1.51、3.75 和4.61億元，對應11 月9 日PE 約44.9、18.1 和14.7 倍, 維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，大客戶訂單不及預期，政策調整風險，原材料價格大幅上漲。