职业培训板块：2023年，尽管疫情仍对部分招录类考试时间线存在扰动，但职业培训公司收入增速普遍有所复苏，并在成本和费用端有所优化，经营杠杆亟待释放。展望2024年，尽管成人教培市场付费能力在经济周期影响下承压，但随着高校毕业生就业压力增加、公务员考试等招录类考试热度提升，及社会对个体职业技能水平提出更高要求，该行认为职业技能培训市场需求存在一定的抗周期性，职业教育龙头公司有望持续获取份额，业绩和估值仍具弹性。金吾財訊 | 中金公司發研報指，2023年，伴隨疫情緩和及線下活動恢復，K12教培行業步入業務轉型的深化期和驗證期，且職業教育利好政策重申，板塊整體自雙減後整體有所復甦。該行認爲以K12教培爲代表的各板塊仍有修復空間，但不同板塊關注點略有不同。
K12教培板塊：目前，教培上市公司基本消化完畢K9學科培訓業務的剝離，在素質教育、智慧教育硬件、直播帶貨等轉型方向上多點開花，新業務增量貢獻凸顯。伴隨疫情緩和，具有剛需屬性的線下K12教培需求迎來井噴式增長，行業呈現中尾部機構出清、龍頭份額集中趨勢，頭部公司重啓教學點和人員擴張計劃，上調全年收入指引。展望2024年，該行認爲新東方(09901)、東方甄選(01797)、好未來、有道均有較爲充裕的在手現金支撐傳統業務復甦和新業務蓬勃發展，行業優質供給有望進一步受益於教培滲透率提升和頭部份額持續集中。
職業培訓板塊：2023年，儘管疫情仍對部分招錄類考試時間線存在擾動，但職業培訓公司收入增速普遍有所復甦，並在成本和費用端有所優化，經營槓桿亟待釋放。展望2024年，儘管成人教培市場付費能力在經濟週期影響下承壓，但隨着高校畢業生就業壓力增加、公務員考試等招錄類考試熱度提升，及社會對個體職業技能水平提出更高要求，該行認爲職業技能培訓市場需求存在一定的抗週期性，職業教育龍頭公司有望持續獲取份額，業績和估值仍具彈性。
高教板塊：民辦高等教育集團旗下學校爲學生提供了升學渠道、包括專科、本科學位和就業技能相關培訓課程，符合我國產教融合發展戰略方向。同時，高等教育行業分紅比例較高。我們認爲在當前市場環境不確定性較大的背景下，高教公司具有高股息配置價值。展望2024年，該行認爲：1)收入端，學額增長將對各公司收入增長起到支撐作用；2)利潤端，該行認爲各公司將在保障優質教學以及充足的辦學投入的同時穩定當前利潤率；3)政策端，營利性牌照分類登記實施辦法進展相較預期偏慢，後續進展值得關注。長期來看，高等教育板塊估值仍處歷史低位，建議關注內生增長空間大且流動性優的頭部高教公司、股息率較高的公司。
