毛利率持续提升，现金流有所改善。公司前三季度毛利率为47.93%，同比变动+4.27pcts；Q3 单季毛利率为45.06%，同比变动+4.83pcts，毛利率持续提升。前三季度销售、管理、研发费用率分别为12.06%、27.34%、13.29%，同比变动+1.27pcts、-0.03pcts、-0.89pcts，费用率基本维持稳定。前三季度经营活动现金流量净额为-1.22 亿元，去年同期为-2.61 亿元，主要系随着公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少所致。投資要點
事件：2023 年前三季度實現收入18.58 億元，同比下滑3.13%；歸母淨利潤0.14 億元，同比增長27.05%；扣非淨利潤0.05 億元，去年同期虧損0.21 億元。
Q3 單季營收穩健增長，利潤大幅減虧。公司Q3 單季營業收入6.58 億元，同比增長2.44%；歸母淨利潤虧損0.08 億元，去年同期虧損0.23 億元；扣非淨利潤虧損0.12 億元，去年同期虧損0.25 億元，利潤實現大幅減虧，主要系Q3 營收增長而費用剛性的原因所致。前三季度扣非利潤改善顯著高於歸母利潤，主要是因爲去年同期處置 Kalibri Labs, LLC 股權取得投資收益0.35億元，導致去年同期歸母利潤基數較高所致。
毛利率持續提升，現金流有所改善。公司前三季度毛利率爲47.93%，同比變動+4.27pcts；Q3 單季毛利率爲45.06%，同比變動+4.83pcts，毛利率持續提升。前三季度銷售、管理、研發費用率分別爲12.06%、27.34%、13.29%，同比變動+1.27pcts、-0.03pcts、-0.89pcts，費用率基本維持穩定。前三季度經營活動現金流量淨額爲-1.22 億元，去年同期爲-2.61 億元，主要系隨着公司產品雲化的逐步推進，硬件採購業務較上年同期有所減少所致。
持續推進國際化與平台化發展戰略。公司在中國酒店信息系統行業深耕多年，在國內的酒店客戶總量超過 13000 家，自主酒店軟件在中國五星級酒店市場的佔有率超過60%。同時，公司核心產品已經開始被全球影響力靠前的國際酒店集團認可，使用公司產品的海外酒店門店已有約8 萬家。公司雲餐飲系統 Infrasys Cloud 成爲唯一簽約全部全球影響前五大國際酒店集團的雲餐飲管理系統，石基企業平台也不斷擴大在已簽約標杆客戶半島、洲際和朗廷酒店集團中的上線，公司產品技術的領先性不斷夯實。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025 年歸母淨利潤爲0.30/1.54/3.17 億元，維持“增持”評級。
風險提示：酒店行業消費復甦不及預期風險；國際化業務拓展不及預期風險；新產品研發進程不及預期風險。
