盈利预测及投资建议：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年的EPS 分别为1.14、1.76 和2.20 元，2023 年11 月8 日收盘价对应PE 分别为21.4X、13.9X 和11.1X，维持“增持”评级。公司發佈2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營業收入102.92億元，同比下降34.15%；歸母淨利潤5.31 億元，同比下降78.13%；扣非歸母淨利潤4.82 億元，同比下降80.01%。2023Q3，公司實現營業收入34.50 億元，同比下降29.25%；歸母淨利潤0.78 億元，同比下降85.84%；扣非歸母淨利潤1.50 億元，同比下降71.88%。2023Q3，公司非經常損益爲-7247 萬元，其中非流動資產處置損益爲-1.05 億元。
23Q3 渠道業務穩健增長，ICL 業務和自產產品短期承壓環比降速。2023年前三季度，公司診斷服務營收40.80 億元，同比增長17.07%，其中ICL服務營收37.11 億元，同比增長21.16%；渠道產品營收62.21 億元，同比增長6.07%；自研產品營收3.29 億元，同比增長30.56%。2023Q3，公司ICL 服務營收12.32 億元，同比增長10.01%；渠道產品營收21.07 億元，同比增長4.14%；自研產品營收1.00 億元，同比增長9.89%。
信用減值計提環比下降，經營性淨現金流持續改善。2023 年公司前三季度共計提信用減值3.53 億元，2023Q1、Q2、Q3 分別計提1.17、1.35 億元及1.01 億元，信用減值計提環比下降。截至2023 年9 月30 日，公司共有應收賬款93.90 億元，環比下降2.75 億元。2023Q1、Q2 及Q3，公司經營性淨現金流分別爲-2.29 億元、2.57 億元及3.39 億元，環比改善明顯。
盈利預測及投資建議：我們調整盈利預測，預計2023-2025 年的EPS 分別爲1.14、1.76 和2.20 元，2023 年11 月8 日收盤價對應PE 分別爲21.4X、13.9X 和11.1X，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇；信用減值風險；行業政策變動超預期
