事件：
公司發佈2023 年三季度報，公司2023 年前三個季度實現營業收入15.55 億元，同比+32.85%；歸母淨利潤0.65 億元，同比-72.97%；扣非歸母淨利潤0.47 億元，同比-45.87%。2023 年前三個季度毛利率達12.42%，同比-1.70pcts；淨利率4.36%，同比-16.56pcts。
2023 年Q3 公司實現營業收入5.16 億元，同比-0.69%；歸母淨利潤-0.70 億元，同比-238.97%；扣非歸母淨利潤-0.70 億元，同比-253.26%。2023 年Q3 單季度毛利率6.57%，同比-10.37pcts；淨利率-13.54%，同比-23.56pcts。
點評：
短期業績承壓。2023 年Q3 公司淨利潤同比、環比均有所下滑。主要原因是：
1）受“搶裝潮”期間已完工項目結算週期較長的影響，2023 年第三季度新增計提壞賬準備7341.19 萬元；2）2023 年Q3 下游新增海上風電場整體建設仍較爲緩慢，公司受下游開發進度影響較大，發貨情況不及預期、利潤規模下降；3）公司所參股投資的海上風電場因風速條件較差，當期發電上網電量較少，投資收益相較去年大幅下降；4）2023 年前三季度公司資產折舊增加、產能利用率不飽和、行業競爭較爲激烈等因素綜合影響，毛利率下滑。
看好後續海風行業開工復甦。2023 年10 月以來，隨着江蘇省海風項目逐步重啓、廣東省省管海域競配結果落地，海風裝機進度有望得到加速。國內沿海省市“十四五”海上風電規劃併網總容量近60GW，截至目前，預計“十四五”前三年海風併網規模在27GW 左右，有超30GW 併網裝機需求未得到釋放，項目儲備豐富，有望在2024-2025 年迎來大規模建設，行業前景廣闊。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年歸母淨利分別爲1.20/7.21/12.27億元，同比增長-41.5%/501.6%/70.1%，對應2023 年11 月3 日收盤價PE 分別爲125.8/20.9/12.3 倍，維持“增持”評級。
風險提示：海風開工不及預期、原材料價格持續上行、產能投放速度不及預期。