來源：券商中國
作者：長留
兩週多來，全球資本市場已從暫停加息中，轉向了預期中的第一輪降息。
美國時間週二，10年期美債收益率收盤報價4.5790%，較10月23日盤中高點5.0210%，17天內下滑了442個點子。而對海外市場利率敏感的港股科技、醫藥等細分賽道反彈尤爲明顯，漲幅近10%，資金流入明顯。
對此，業內多傢俬募管理人認爲，歐美降息的概率在穩步提高，一旦得到後續數據的確認，未來人民幣貶值的壓力會大幅減輕，全球資本的流動也會重新開始。
而從已經披露完畢上市公司三季報業績來看，越來越多的行業發展迎來了向上拐點。此時，市場反彈動能強勁，投資者應該關注一些“非對稱性”機會。
第一輪降息要來？歐美市場降息預期升溫
美國長端利率持續下行，10年期美債收益率週二再度下跌8個點子。隨着最近幾周，全球主要央行暫停了加息週期，最新的數據顯示經濟正在走軟，市場正在將注意力轉向第一輪降息。
美國時間週二，10年期美債收益率收盤報價4.5790%，再度下跌8個點子，跌幅1.65%。當前收盤價已經較10月23日盤中高點5.0210%，17天內下滑了442個點子。上週11月2日，美聯儲議息會議上，在9月份結束連續11次加息後，連續第二次會議在5.25%-5.5%的目標區間不變。當週，美國三大指數創下2023年最大單週漲幅。目前，市場對美聯儲結束加息的押注維持在90%高位，預計明年美聯儲將降息100點子。
相對於美債市場收益率的快速下降，金融市場對歐洲央行降息預期來得也非常猛烈，市場押注歐央行將成爲第一個放寬貨幣政策爲經濟提供緩衝的主要央行，預期歐洲央行在4月前降息25個點子的可能性約爲80%。
歐洲央行管委斯圖納拉斯8日表示，歐央行可能會在2024年下半年開始降息，不過他補充稱，這是個人估計，並非任何決定。此前，歐元區9月PPI同比創歷史最大降幅，且爲連續第五個月下降，歐洲整體經濟景氣度持續降溫。
人民幣開始築底，遲來的週期終將來臨
歐美市場降息預期攀升，會給國內資本市場帶來什麼影響？百億私募仁橋資產投資總監夏俊傑認爲，歐美加息的預期在快速降溫，降息的概率在穩步提高，這種方向性的變化在美元和美債市場上反映明顯，一旦得到後續數據的確認，未來人民幣貶值的壓力會大幅減輕，全球資本的流動也會重新開始，遲來的週期終將來臨。
夏俊傑認爲，中美關係近期也出現了明顯的緩和。這一段時間以來，中美互動愈發頻繁，中方採取了更主動更積極的姿態來改善兩國關係，當前，中美各自處在完全不同的週期之中，握手言和，至少是短期對雙方都是有益的，期待APEC會議上有更好的消息。
“與數月前相比，幾乎所有影響市場的核心變量近期都在發生積極的變化，我們不能視而不見，量變終會引起質變，我們應該正視，也應該重視。”夏俊傑強調。
思睿集團首席經濟學家洪灝認爲，人民幣實際有效匯率已然觸及週期性低點，且市場開始計入明年美聯儲的四次降息。故此，人民幣的歷史性弱勢理應開始築底，而中美利差也應收窄。這一息差復常有望緩和資金撤離和中國資產價格的壓力，並助力市場間歇性反彈和修復。
百億私募相聚資本投資總監王建東認爲，市場需要的兩大契機已經來臨，一個是中國迎來更大體量的財政刺激，另一個是美國利率回落給市場階段性的投資機會。“政策對市場的託底意圖非常明確，市場已經充分反映了悲觀預期，隨着信心逐漸得到恢復，企業盈利持續改善，我們將迎來股市的新一輪黃金期。”
關注市場“非對稱性”機會
上週，美國三大指數創下2023年最大單週漲幅。與此同時，港股也自從10月24日以來持續反彈，特別是科技、醫藥等細分賽道反彈尤爲明顯，漲幅近10%，資金流入明顯。11月3日，對海外利率變動較爲敏感的恒生科技指數ETF(513180)基金份額達到了453.92億份，創下歷史新高，而聚焦國內互聯網產業的恒生互聯網ETF(513330) 基金份額也在隨後不斷走高，11月7日達到777.39億份，持續刷新歷史高點。
“我們預計MSCI中國指數或有將近15%的上漲空間。”摩根大通已經轉爲看漲中國股市，認爲中國股市年底前出現技術性反彈的可能性越來越大，投資者就地緣政治、短期技術性增長和長期結構性增長等對中國的主要擔憂，出現邊際性改善，但尚未被市場消化。
致順投資創始人、首席投資官劉宏認爲，上市公司三季報業績已經披露完畢。“我們看到越來越多的行業發展迎來了向上拐點，也看到越來越多產業資本出手增持和回購。從現在開始，A股市場的任何一次下跌，都將是對各類資金的誠摯邀請，而果斷藉機入場的投資者將可能在未來收穫豐碩的回饋。”
百億私募機構淡水泉也在最新月報中表示，企業基本面角度看，全A(非金融兩油)三季度累計扣非淨利潤增速較二季度降幅有所收窄，淨資產收益率(ROE)和毛利率呈現築底改善跡象，企業業績增長壓力大的時候正在過去。而當前的市場環境中，很多優秀的企業受到悲觀市場情緒影響，股價已經充分調整，下跌空間已相對有限，但中長期獲取現金流的能力沒有變弱，有的反而更強。這意味着，在情緒扭轉時，股價上升的潛在空間也會很大。從一兩年維度看，這是投資領域典型的“非對稱性”機會。
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