核心觀點
雙星新材2023 年前三季度實現營業收入39.14 億元，同比降低18.61%；實現歸母淨利潤0.46 億元，同比降低94.04%；對應Q3單季實現營收13.52 億元，同比增長1.98%，實現歸母淨利潤0.17億元，同比降低68.42%，環比下降34.61%；實現扣非後歸母淨利潤-0.14 億元，同比降低125.90%，環比下降203.67%。公司23Q3整體經營規模提升，營業收入環比Q2 有所改善，並且23Q3 公司利潤總額0.17 億元，相比於Q2 的0.15 億元也有所改善；目前BOPET 行業整體盈利仍承壓，後續隨下游需求復甦公司盈利有望逐步改善。此外，公司堅持研發創新，推動五大板塊協同發展。
事件
10 月29 日，公司發佈2023 年三季度報：2023 年前三季度實現營業收入39.14 億元，同比降低18.61%；實現歸母淨利潤0.46億元，同比降低94.04%；實現扣非後歸母淨利潤0.13 億元，同比降低99.82%。其中，對應Q3 單季實現營收13.52 億元，同比增長1.98%，實現歸母淨利潤0.17 億元，同比降低68.42%，環比下降34.61%；實現扣非後歸母淨利潤-0.14 億元，同比降低125.90%，環比下降203.67%。
簡評
Q3 營收規模和利潤總額環比提升，行業整體盈利仍承壓2023 年前三季度實現營業收入39.14 億元，同比降低18.61%；實現歸母淨利潤0.46 億元，同比降低94.04%；實現扣非後歸母淨利潤0.13 億元，同比降低99.82%。其中，對應Q3 單季實現營收13.52 億元，同比增長1.98%，實現歸母淨利潤0.17 億元，同比降低68.42%，環比下降34.61%；實現扣非後歸母淨利潤-0.14 億元，同比降低125.90%，環比下降203.67%。公司23Q3 整體經營規模提升，營業收入環比Q2 有所改善，並且23Q3 公司利潤總額0.17 億元，相比於Q2 的0.15 億元也有所改善；目前BOPET行業整體盈利仍承壓，後續隨下游需求復甦公司盈利有望逐步改善。
堅持研發創新推動新產品發展，五大板塊協同發展2023 年前三季度，公司投入研發費用共1.62 億元，堅定推進戰略性新興產業新材料發展，瞄準行業發展大趨勢，細分市場形成五大板塊新材料協同發展。光學材料板塊，公司加碼佈局MLCC離型膜，一期5 億平MLCC 離型膜產能建設和市場開拓工作均穩步推進。四層複合膜已批量供貨。在市場開拓方面，公司繼成爲三星光學膜全球供應商後，加速拓展國內市場，光學膜國內市場份額穩步提升。新能源材料板塊，公司積極推進“強化PET 項目”、“塗覆複合型背板項目”，紮實穩步擴大項目產能，以期進一步提高市場份額。複合銅箔板塊，公司簽訂首張PET 複合銅箔項目訂單，實現從0 到1 的重大突破。截至目前，複合銅箔一期的產能建設有序推進，相關設備陸續進場進行安裝調試。可變信息材料板塊，公司與國內外知名企業展開全面合作，下游客戶集中度高，客戶優勢明顯。熱收縮材料板塊，公司與國內主要品牌客戶均建立合作，公司現有5 萬噸PETG 熱收縮膜產能，在建產能10 萬噸，產能釋放後公司市場份額進一步提升。聚酯功能膜板塊，公司積極面對行業挑戰，通過產線改造等舉措，提升生產運營效率，緊跟終端客戶需求，調整產品結構，以實現業務的穩定經營。
盈利預測與估值：預計公司2023、2024、2025 年歸母淨利潤分別爲0.76、3.04、5.10 億元，EPS 分別爲0.1 元，0.3 元、0.4 元；對應PE 分別爲138X、35X 和21X。