算力需求爆发，数据中心液冷放量在即。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》，到2023 年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，总算力超过200EFLOPS，新建大型及以上数据中心PUE 降低到1.3 以下。公司在数据中心液冷领域积累深厚，关键产品涵盖服务器液冷板、流体连接部件、多种型号和不同换热形式的CDU、多尺寸和不同功率的TANK、换热单元，现已形成冷板液冷数据中心热管理和浸没液冷数据中心热管理两种解决方案。公司数据中心液冷产品可将PUE 值控制在1.2 以内的水平，目前相关产品逐步进入批量供货阶段，公司研制的服务器浸没式液冷产品已应用在国内某知名互联网企业数据中心机房。高瀾股份發佈2023 年三季報，業績符合預期。高瀾股份發佈2023年三季報，公司2023 年前三季度實現營業收入4.03 億元，同比下降71.63%，實現歸屬於母公司淨利潤-495.76 萬元，同比下降436.21%。
其中，23Q3 實現營收1.43 億元，同比下降75.08%；實現歸母淨利潤-272.41 萬元，同比下降778.88%。公司業績震盪明顯主要系：1）子公司東莞硅翔脫表；2）報告期內政府補貼減少導致其他收益大幅下降，2023 前三季度公司其他收益504.59 萬元，去年同期爲2582.14 萬元。
水冷業務短期承壓，有望隨特高壓建設實現恢復性增長。公司水冷業務下游主要面向國家電網，產品爲直流水冷產品、新能源發電水冷產品、柔性交流水冷產品及工程運維等。2020 年以來，受市場需求下降影響，高壓直流輸電行業投資放緩，2020/2021 年全國電網建設投資完成額分別爲4896/4916 億元，直流工程投資完成額分別爲532/380 億元；2022 年國家電網計劃開工“10 交(流)3 直(流)”共13 條特高壓線路，實際開工“4 交(流)0 直(流)”。國家電網建設直流工程投資下降導致公司下游需求減少，導致公司直流水冷等產品經營業績下降。根據國網規劃，2023 年預計覈准“5 直2 交”，開工“6 直2 交”，特高壓直流開工規模爲歷史最高值（15 年開工5 條直流），2023 年特高壓投資有望超過1000 億元，公司水冷業務有望隨特高壓建設實現恢復性增長。
算力需求爆發，數據中心液冷放量在即。根據工信部《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023 年）》，到2023 年底，全國數據中心機架規模年均增速保持在20%左右，總算力超過200EFLOPS，新建大型及以上數據中心PUE 降低到1.3 以下。公司在數據中心液冷領域積累深厚，關鍵產品涵蓋服務器液冷板、流體連接部件、多種型號和不同換熱形式的CDU、多尺寸和不同功率的TANK、換熱單元，現已形成冷板液冷數據中心熱管理和浸沒液冷數據中心熱管理兩種解決方案。公司數據中心液冷產品可將PUE 值控制在1.2 以內的水平，目前相關產品逐步進入批量供貨階段，公司研製的服務器浸沒式液冷產品已應用在國內某知名互聯網企業數據中心機房。
盈利預測：特高壓投資放緩導致公司水冷業務承壓，因此下調公司業績，預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別爲0.45 / 1.91 / 3.91 億元，對應的PE 分別爲110 / 26 / 13 倍。給予公司2024E 的盈利35 倍PE 估值，調整目標價至21.63 元，維持“買入”評級。
風險提示：服務器液冷不及預期，盈利預測與估值判斷不及預期
