公司2023 年前三季度營收同比-42.8%，歸母淨利潤同比-90.4%公司發佈三季報：2023Q1-Q3 實現營收17.42 億元（-42.8%）、歸母淨利潤0.74億元（-90.4%）；2023Q3 營收5.00 億元（-47.8%）、歸母淨利潤0.21 億元（-89.3%）。
考慮鑽石品類消費承壓影響，我們下調公司盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲1.11（-8.00）/3.01（-7.67）/4.81（-7.51）億元，對應EPS 爲0.28（-2.00）/0.75（-1.92）/1.20（-1.88）元，當前股價對應PE 爲111.8/41.3/25.8 倍，我們認爲，公司基於“愛的表達”將 DR 打造成爲求婚鑽戒領域領先品牌，持續鞏固核心競爭力，未來業績有望逐步修復，估值合理，維持“買入”評級。
公司經營業績因鑽石品類需求走弱而承壓，但費用支出相對剛性2023 年以來，受鑽石品類消費需求走弱的影響，公司經營業績承壓。分業務看，前三季度線上自營/線下直營/線下聯營分別實現營收1.7/14.2/1.4 億元，同比-44.3%/-42.4%/-38.2%。盈利能力方面，2023Q1-Q3/2023Q3 公司毛利率分別爲69.0%/68.2%，同比-1.8pct/-2.8pct。期間費用方面，2023Q3 公司銷售/管理/財務費用率分別爲54.8%/7.0%/1.1%，同比分別+11.9pct/+2.2pct/+0.2pct，公司爲全直營模式，營收下滑而租金、人工等費用相對剛性，導致銷售費用率上升明顯。
以“品牌升級、渠道優化”爲核心，主動調整經營策略國內經濟雖呈現恢復態勢，但消費環境仍然面臨壓力，鑽石鑲嵌市場作爲可選消費之一，短期內需求動力不足。公司從品牌長期發展出發，爲保持健康的現金流和品牌形象，以“品牌升級、渠道優化”爲核心，主動調整經營策略：（1）品牌：
在美國拍攝品牌真愛大片《愛從未改變》，傳播真愛文化，發起真愛公益行動，全力打造“求婚季”，提升品牌勢能；（2）渠道：對存量門店進行全方位盤點，結合商圈變化、客群客質匹配度、品牌定位等進行渠道調整和優化，2023Q1-Q3新開/淨開門店19/-94 家；（3）產品：佈局黃金品類，將黃金“情比金堅”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發出典藏黃金系列產品“DR 小金心”。
風險提示：鑽石品類需求承壓、競爭加劇、渠道優化不及預期、品牌力下滑等。