毛利率短期承压，费用率整体把控良好事件概述
畢得醫藥發佈2023 年三季報：公司2023 年前三季度實現營業收入8.05億元，同比增長36.78%；歸母淨利潤1.13 億元，同比增長15.69%；扣非歸母淨利潤1.21 億元，同比增長26.30%。單季度看，公司Q3 實現收入2.82 億元，同比增長28.44%；歸母淨利潤0.30 億元，同比減少23.83%；扣非歸母淨利潤0.29 億元，同比減少21.48%。
事件點評
毛利率短期承壓，費用率整體把控良好
3Q23 公司毛利率爲39.32%，同比下降3.9pct，環比提升1.27pct；費用率方面，3Q23 公司銷售、管理、研發費用率分別11.63%（同比+0.95pct）、9.68%（同比+2.46pct）、5.09%（同比-1.39pct）。
專注主業，進一步夯實在“分子砌塊”領域領先地位2023 年9 月，公司公告擬終止全資子公司凱美克原對外投資事項，並儘快與百迪生物、百迪生物原自然人股東及其相關方簽署《終止協議》。
簽署後百迪生物、百迪生物原自然人股東向凱美克退還4,000 萬元資金，終止進入生物試劑領域。同時公司將專注於藥物分子砌塊和科學試劑領域，進一步提升管理效率以及鞏固公司在“分子砌塊”領域的領先地位。
投資建議
我們預計公司2023~2025 年營收分別爲11.06/14.71/19.29 億元；同比增速爲32.7%/32.9%/31.2%；歸母淨利潤分別爲1.88/2.52/3.35 億元；淨利潤同比增速28.8%/33.9%/33.2%；對應2023~2025 年EPS 爲2.07/2.77/3.69 元/股；對應估值爲33/25/19 倍。
風險提示
技術人才流失風險；藥物分子砌塊設計風險；業務規模擴大帶來的管理風險。
