积极布局越南接线盒产能，互联线束发力海外高端市场。公司稳步推进越南接线盒产能布局，已通过新加坡全资子公司，完成越南当地投资主体孙公司的注册登记手续，将通过推进建设越南产能，满足海外市场需求。公司互联线束产品主要应用于国外光伏电站，属于非标定制化产品，毛利率高于公司其他产品，2023 年前半年达到28%。随着欧美市场地面电站装机规模的快速提升，公司互联线束产品有望实现放量，进一步提高公司盈利水平。公司2023Q3 實現淨利潤0.61 億元，同比+28%。公司2023Q3 實現營收4.4億元，同比+21%，環比+15%；歸母淨利潤0.61 億元，同比+28%，環比+29%；扣非淨利潤0.57 億元，同比+33%，環比+32%；銷售毛利率爲23.9%，同比+5.2pcts，環比+2.0pcts；銷售淨利率13.8%，同比+0.8pcts，環比+1.5pcts。
公司2023 年前三季度實現營收11.52 億元，同比+17%；歸母淨利潤1.45 億元，同比+54%。
產能擴充穩步推進，客戶拓展與產品創新兩端發力。截至2023 年H1，公司已實現日產能30 萬套，我們預計公司年底前將具備年產能超1 億套，隨着公司募投項目進展順利，其新建接線盒生產及技改項目將分別於2024 年3月、6 月完工，預計公司2024 年底將具備1.5 億套以上的年產能力。公司主要客戶爲多家組件頭部企業，並仍在不斷進入新客戶供應體系，持續拓展銷售渠道。同時，公司積極投入研發，研發費用率逐年提高，獨家首創的澆築芯片接線盒可顯著增加電流承載能力，具有更好的散熱性能及成本優勢，更加適配N 型迭代後的大功率組件產品。隨着芯片接線盒產品導入市場，公司盈利能力有望進一步提升。
積極佈局越南接線盒產能，互聯線束髮力海外高端市場。公司穩步推進越南接線盒產能佈局，已通過新加坡全資子公司，完成越南當地投資主體孫公司的註冊登記手續，將通過推進建設越南產能，滿足海外市場需求。公司互聯線束產品主要應用於國外光伏電站，屬於非標定製化產品，毛利率高於公司其他產品，2023 年前半年達到28%。隨着歐美市場地面電站裝機規模的快速提升，公司互聯線束產品有望實現放量，進一步提高公司盈利水平。
風險提示：芯片接線盒及其他新產品推廣不及預期的風險；產能投產不達預期的風險；行業競爭加劇的風險；公司降本不及預期的風險。
投資建議：下調盈利預測，維持“增持”評級。考慮到近期組件價格大幅下降，利潤端壓力對上游輔材價格產生一定影響，我們下調公司盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲2.15/3.23/4.30 億元（ 原預測爲2.63/4.72/6.24 億元），同比+86/+50/+33%，EPS 分別爲1.79/2.69/3.58元（原預測爲2.19/3.93/4.5.20 元），對應當前動態PE 爲22/16/13 倍，維持“增持”評級。