投資事件：公司發佈2023 年三季報：公司2023 年前三季度營業收入12.07 億元，同比增長16.14%；歸母淨利潤-5.36 億元，虧損同比擴張17.20%；扣非歸母淨利潤-5.
56 億元，虧損同比擴張16.14%。公司2023 年單Q3 營業收入5.12 億元，同比增長1.
35%；歸母淨利潤-1.27 億元，虧損同比擴張48.56%；扣非歸母淨利潤-1.34 億元，虧損同比擴張42.32%。
整體業務穩定增長，新興安全訂單增速明顯。2023 年前三季度公司營業收入12.07 億元，同比增長16.14%，公司產品市場份額不斷擴大，實現營收高增速。公司在數據安全、雲安全、信創安全、MSS 託管運營服務等領域持續發力，市場競爭力不斷提升，整體業務保持穩定增長。新興安全訂單增速高增長，其中數據安全整體合同額同比增長超50%，MSS 安全託管運營服務相關合同額同比增長50%，信創相關合同額同比增長近170%。前三季度從行業收入結構看，公司在運營商、央國企等行業表現較爲優異，其中運營商同比增長80%，央國企同比增長170%，同時，公司在網信、教育、醫療、政府等行業的營收均實現快速增長。
安全服務毛利率穩步提升，人均效能快速提升。2023 年前三季度公司的毛利率爲56.
03%，同比下降1.37pcts，但安全服務業務在保持營收快速增長的同時，相關毛利率提升超4pcts。前三季度公司整體人均營收實現快速增長，人效顯著提高，銷售人均效能同比增長超20%。公司銷售費用、研發費用和管理費用的整體增速較上年同期繼續大幅下降，費用管控持續優化，2023 年前三季度三費合計增速降至14.08%，較2022年同期下降15.71pcts。
公司被評爲六大領域標杆供應商，推出AXDR 聚焦“輕運營”。 據Gartner 發佈的《2023 中國網絡安全技術成熟度曲線（Hype Cycle for Security in China, 2023）》報告顯示，安恒信息被列爲數據安全平台、CPS 安全、雲安全資源庫、軟件成分分析、數據分類、攻防對抗六大領域標杆供應商。公司在安全運營上做了挖掘、深耕，提出了“輕量級安全運營”的概念，安恒AXDR 平台是以XDR 理念集成網絡、終端等數據源，以“輕運營”爲目標，實現威脅監測、分析與處置閉環的平台。AXDR 還可以搭配輕量化週期性現場服務，進行告警分析梳理，疑難雜症診療等服務，形成高性價比的“輕運營”服務模式。
投資建議：考慮到當前宏觀經濟恢復不及預期，我們調整公司盈利預測，我們預計公司2023/2024/2025 年收入24.52、30.65、38.69 億元（調整前爲26.77、36.01、46.
82 億元）；公司歸母淨利潤0.37、1.11、2.50 億元（調整前爲0.2、2.26、5.27 億元，2023 年由於業務結構調整利潤略微上調）。公司2023/2024/2025 年EPS 分別爲0.47/1.41/3.16 元（調整前爲0.26/2.87/6.68 元），給予“買入”評級。
風險提示：經營風險，新市場開拓風險，公司業務進展不及預期，市場競爭加劇