業績簡評
11 月8 日晚，公司公告，擬現金2.05 億收購摩多利智能傳動（江蘇）65%股份，標的公司總估值3.15 億元，交易對價約2.05 億元，轉讓方爲關向上、李澤民、戈貽懷三人，並承諾標的公司23-25 年累計實現扣非歸母淨利潤分別不低於0.21、0.44、0.72 億元。
經營分析
通過收購快速切入精密行星減速器市場，進一步豐富通用減速器產品線。摩多利智能傳動主營高端精密行星減速機，產品廣泛應用於激光切割機、數控機牀、機器人、鋰電池設備、光伏設備、印刷設備等中高端裝備領域。其具備成熟、先進的高精度行星減速器技術，產品具備較強的市場競爭力；並於2016 年成立法國合資公司，開啓國際化發展。根據QY Research 統計的銷售數據，2022 年全球行星減速器銷售金額爲12.03 億美元，其中中國境內銷售金額爲5 億美元；日本新寶、科峯智能及紐氏達特是中國精密行星減速器市場的主要供應商，2022 年中國市場佔有率分別爲20.4%、11.7%、9.45。我們認爲此次收購，公司將快速進入高端精密行星減速機領域，豐富公司通用減速器系列，並與公司現有業務尤其是諧波減速器業務在產業上具有一定的協同效應，有利於加強與下游客戶的產業互動，同時增厚公司業績。
製造業需求邊際復甦，公司主業有望進入新一輪上升通道。通用減速器市場需求目前處於築底階段。2023 年8 月，我國工業企業產成累計同比數據出現拐點、累計同比約2.4%（7 月增速1.6%），9月增速上升到3.1%，短期確認拐點，或進入主動補庫存階段。隨着經濟逐漸復甦，通用減速器行業需求有望進入新一輪景氣週期，公司在通用減速器領域具有較強的產品競爭力，並通過捷諾品牌切入高端市場，有望實現新一輪的快速增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年歸母淨利潤3.85/5.07/6.46 億元，公司股票現價對應PE 估值爲31/23/18 倍，維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇的風險、下游需求不及預期、產品價格波動的風險。