民生證券發佈研報稱，維持機械行業“推薦”評級，重點關注通用製造業復甦。原材料下行與經濟週期轉正，建議關注幾個方向佈局。
智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，維持機械行業“推薦”評級，重點關注通用製造業復甦。原材料下行與經濟週期轉正，建議關注幾個方向佈局：1)受經濟週期波動影響較大的通用機械板塊，工業母機機牀和行業先行板塊刀具，如海天精工(601882.SH)、中鎢高新(000657.SZ)等；2)隨着宏觀經濟趨勢向好，穩增長基建發力的效果逐步顯現，工程機械有望受益邊際反轉，如三一重工(600031.SH)、恒立液壓(601100.SH)等；3)核酸業務影響減小，重回穩增長趨勢的檢測板塊，如華測檢測(300012.SZ)、蘇試試驗(300416.SZ)等；4)細分賽道中龍頭優勢已經確立，增長穩健的隱形冠軍，如海容冷鏈(603187.SH)、華榮股份(603855.SH)、海洋王(002724.SZ)等；5)新能源設備中具備長期競爭優勢的公司，如先導智能(300450.SZ)、晶盛機電(300316.SZ)、邁爲股份(300751.SZ)等。
2023Q2-Q3：收入利潤增速均有回暖。民生證券選用CS機械爲樣本，2023Q2/2023Q3，板塊營收同比+9.6%/+4.8%，板塊歸母淨利潤同比+9.3%/+7.9%。
營收端：光伏、鋰電、核電、高空作業車繼續高增，服務機器人加速增長，工程機械拐點將近，新一輪造船週期已開啓，基礎件、叉車穩定增長。2023Q2/2023Q3，鋰電設備(同比+20.78%/26.01%)、光伏設備(+60.87%/+61.48%)、核電設備(+16.13%/+13.46%)、高空作業車(+6.23%/+34.31%)、起重運輸機械(+5.89%/+31.95%)同比增速較高，服務機器人加速增長(+7.05%/+16.42%);中國船舶營收保持穩定增長(+97.95%/+30.98%)，存貨(+14.68億元/+51.38億元)和合同負債(+181.02億元/+69.78億元)繼續提升，新一輪造船週期已啓動;基礎件(+8.01%/+7.81%)、叉車(+9.39%/+12.16%)收入增速較穩健;工程機械將迎來拐點(+5.75%/-4.34%)(注：以上數據均爲同比)。
歸母淨利潤端：光伏、鋰電、機牀繼續保持強勢，核電設備、金屬製品增速回正，基礎件、鐵路交運設備保持穩健，高空作業平台與叉車表現較好。2023Q2/2023Q3，鋰電(+6.24%/+30.40%)、光伏(+57.44%/+53.18%)、機牀(+22.22%/+382.07%)仍是最強板塊，核電設備(-0.06%/+82.39%)、金屬製品(-12.75%/+26.35%)增速回正，基礎件(+12.26%/+9.31%)、鐵路交運設備(-3.68%/+1.63%)增速穩健，高空作業平台(+35.37%/+52.72%)與叉車(+72.19%/+52.99%)，其他板塊大多呈現盈利性下行狀況(注：以上數據均爲同比)。
毛利率：從同比與環比角度看，機械整體毛利率水平有所提升，其中高空作業車、核電設備、船舶製造、工程機械增長明顯。從同比角度，高空作業車(+11.47pct)、核電設備(+13.91pct)、船舶製造(+4.74pct)、工程機械(+21.33pct)增長明顯，而金屬製品(-4.23pct)、塑料加工設備(-2.28pct)毛利率下降較爲明顯;從環比角度，大部分板塊毛利率較Q2基本持平或者有些許波動，除了礦山冶金設備(環比-2.05pct)毛利率下降較大。
估值：7個子板塊估值分位數不到5%，7個子板塊不到25%，整體估值在50%之下。目前機械22個子板塊中，估值在5%分位數以內的包括礦山冶金機械(0.00%)、油氣裝備(0.00%)、核電設備(0.00%)、光伏設備(0.00%)、鋰電設備(0.50%)、高空作業車(1.00%)、金屬製品(1.50%)，估值不到25%的包括3C設備(7.01%)、激光加工設備(10.55%)、儀器儀表(10.79%)、叉車(12.06%)、基礎件(15.87%)、電梯(16.08%)、服務機器人(16.58%)。
風險提示：1)宏觀經濟復甦低於預期風險；2)原材料價格上行導致毛利率波動風險。