收购上海赛治，发力FC 业务打造第二个业绩增长点。FC 光纤总线技术与传统的铜电缆相比具有传输速率高、协议兼容性好、传输距离远、抗电磁干扰、保密性好、抗核辐射等功能，以及重量轻、尺寸小等优点，能够适应高速、大量、可靠、有效的信息通信和处理要求。目前，FC 光纤总线技术已经在新一代航空电子系统、雷达信号处理及传输、网络计算及储存、机载/舰载/车载设备数据通讯等军工领域得到广泛应用，并成为军用航空电子系统网络技术的主要发展方向。報告摘要：
公司產品型號齊全 ，經營業績穩健增長。公司主要從事國防軍工用高性能傳輸線纜及組件、光電系統及FC 產品的研發、生產和銷售。公司堅持自主研發，以實現國際化、替代進口爲目標 ，產品廣泛應用於航天、航空、艦船、軍工電子和兵器五大軍工領域。收入結構來看，高性能傳輸線纜和組件爲公司佔比最大的業務板塊，2022 年營收達到7.97 億元，佔總營收比72.99%；光電系統和FC 產品作爲公司第二大業務板塊，收入利潤快速增長。隨着裝備量產、升級與新一代裝備研發的持續開展，高速率、高可靠、輕型化、綜合化通信技術在軍工裝備產業中的應用範圍越來越廣泛，光電綜合通信技術得到進一步應用，光電線纜、光電組件、光電系統集成、光纖網絡等產品市場規模持續增長，公司未來有望打開更大市場空間。
深耕線纜及組件領域，裝備放量帶動下游需求高漲。公司自成立以來專注軍民用線纜產品，目前已形成較完善的產品體系，在航空（殲擊機、直升機、運輸機、預警機、無人機等軍用飛機）、航天（火箭、衛星、導彈及載人航天器等）；艦船（水面、水下艦艇及各類輔船等）、電子及其器（通信、雷達、電子對抗、導航等電子系統）、民用（軌道交通、鐵建、商用飛機、5G 通信等）市場均有廣泛應用，打破了國外公司對我國高性能傳輸線纜領域的長期壟斷。目前我國軍機與美國等發達國家相比在數量上存在很大增補空間，以“20 系列”爲代表的國產先進軍機已進入批產列裝階段，催生其航空用線纜組件的大量需求；同時，隨着國產民航飛機研製取得重大突破，公司作爲配套企業有望持續受益。
收購上海賽治，發力FC 業務打造第二個業績增長點。FC 光纖總線技術與傳統的銅電纜相比具有傳輸速率高、協議兼容性好、傳輸距離遠、抗電磁干擾、保密性好、抗核輻射等功能，以及重量輕、尺寸小等優點，能夠適應高速、大量、可靠、有效的信息通信和處理要求。目前，FC 光纖總線技術已經在新一代航空電子系統、雷達信號處理及傳輸、網絡計算及儲存、機載/艦載/車載設備數據通訊等軍工領域得到廣泛應用，併成爲軍用航空電子系統網絡技術的主要發展方向。
投資建議：我們根據三季報情況調整盈利預測，預計公司2023-2025 年營收分別爲12.52/14.58/16.91 億元，歸母淨利潤分別爲2.28/2.64/3.05 億元，對應EPS 爲0.73/0.85/0.98 元，對應PE20.96/18.11/15.72X, 維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、競爭加劇、盈利預測與估值不及預期
