事件:公司發佈2023 年三季度報告,2023 年前三季度公司實現營業收入8.69 億元,同比下降62.29%,實現歸母淨利潤-0.76 億元,同比減少110.19%;實現扣非歸母淨利潤-1.39 億元,同比下降119.95%。
分季度來看, 2023 年單三季度公司實現營業收入2.98 億元,同比下降56.48%;實現歸母淨利潤0.05 億元,同比下降96.54%,實現扣非歸母淨利潤-0.21 億元,同比下降117.24%。公司單季度業績有所下滑,預計主要受到2022 年同期新冠自檢產品造成的基數影響,同時公司持續推進重點項目研發以及海外渠道建設,相關投入有所提升,對短期利潤增速造成影響。我們預計隨着下游科研、企業客戶需求的持續恢復,公司常規業務有望迎來加速。
收入規模減少攤薄效應減弱,利潤率短期有所波動。2023 年前三季度公司銷售費用率37.90%,同比提升22.92 pp,管理費用率19.90%,同比提升12.04 pp,研發費用率28.34%,同比提升16.63 pp,幾項期間費用率有所提升,主要因收入規模下降導致攤薄效應減弱,財務費用率-1.79%,同比下降-1.37 pp。 2023 年前三季度公司毛利率爲70.93%,同比下降1.91pp,淨利率-8.94%,同比下降41.46 pp。
生命科學業務恢復良好,攜手邁瑞加速IVD 新品入院放量。1、生命科學業務,2023Q3以來,高校等科研客戶進入科研試劑下單採購上升期,同時創新藥企、CRO&CDMO 等企業客戶伴隨宏觀環境好轉需求回升,生命科學行業景氣度進一步回暖,公司作爲國產品牌行業龍頭受益顯著,參考公司歷史業績表現以及行業情況,我們預計Q3 公司生命科學業務有望實現近20%的恢復性增長。2、體外診斷業務,公司已經建立起較爲豐富的 POCT 產品線,依託關鍵共性技術平台開發出多項特色超敏檢測項目,與器械龍頭邁瑞醫療達成戰略合作,合力推出呼吸道病原體檢測及感染篩查的整體自動化解決方案,實現呼吸道病原體、血常規、炎症“一管血”完成全面檢測,有望帶動體外診斷業務持續增長。參考公司歷史業績表現以及行業情況,我們預計Q3 公司體外診斷業務有望實現約10-20%的增速,考慮秋冬季進入流感等呼吸道疾病高發期,我們預計公司相關檢驗需求有望進一步提速。3、生物醫藥業務,公司圍繞新藥研發試劑/疫苗評價試劑、疫苗臨床 CRO 服務、疫苗原料三大板塊持續承接新客戶訂單,同時針對原有客戶進一步提升運營管理及服務質量,客戶滲透率與復購率不斷提高,我們預計生物醫藥業務有望持續穩健發展。
盈利預測與投資建議:根據業績數據,我們預計常規業務有望持續高速增長,新冠基數可能造成短期波動,預計2023-2025 年公司收入12.74、16.61、21.02 億元,同比增長-64%、30%、27%;預計2023-2025 年公司歸母淨利潤0.63、1.96、3.11 億元,同比增長-89%、210%、59%。公司當前股價對應23-25 年203、65、41 倍PE,考慮到公司是國內生物試劑行業龍頭,未來有望維持高增長態勢,維持“買入”評級。
風險提示事件:新產品研發風險,政策變化風險,市場競爭加劇風險等,研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險等。