三季度营收同比提升。公司2023Q3 单季度实现营收7.99 亿元，同比增3.1%，环比提升10.8%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增151.9%，环比增139.2%。23Q3 毛利率/净利率分别为36.39%/24.89%，同比增5.01pct/14.65pct，环比提升1.48pct/14.13pct。前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为4.41%/8.71%/6.51%/-0.39%，同比升高-0.66pct/1.34pct/0.79pct/1.52pct。事件：
公司披露三季報， 前三季度實現營業收入21.94億元，同比（調整後）下降11.76%；實現歸母淨利潤3.04 億元，同比增長32.85%。
點評：
三季度營收同比提升。公司2023Q3 單季度實現營收7.99 億元，同比增3.1%，環比提升10.8%；實現歸母淨利潤1.84 億元，同比增151.9%，環比增139.2%。23Q3 毛利率/淨利率分別爲36.39%/24.89%，同比增5.01pct/14.65pct，環比提升1.48pct/14.13pct。前三季度銷售/管理/研發/財務費用分別爲4.41%/8.71%/6.51%/-0.39%，同比升高-0.66pct/1.34pct/0.79pct/1.52pct。
23Q3 投資收益的增加和所得稅費用的減少導致公司盈利情況轉好。其中三季度投資收益達1387.04 萬元，去年同期爲-4350.85 萬元。本期人民幣貶值幅度相比於去年較小，產生的投資外匯遠期及外匯期權的投資損失同比減少。此外，轉讓全資子公司廈門松霖家居有限公司100%股權也使得投資收益增加。23Q3 所得稅-3991.32 萬元，主要由於本期松霖科技處置子公司確認投資虧損，遞延所得稅資產增加。
剝離“松霖·家”，聚焦主營業務。2023 年8 月29 日公司發佈公告，將全資子公司松霖家居100%股權以轉讓價格1.95 億元向松霖投資轉讓。目前已經完成股權交割，收到松霖投資支付的第一期股權轉讓款1億元，松霖家居已完成股東信息變更等工商登記工作，公司不再持有松霖家居股權。松霖家居2022 年淨利潤爲-1.09 億元，2023 年7 月31 日爲-0.47 億元，剝離此項業務有利於提高公司盈利水平。
收購倍杰特剩餘股份並在越南建廠，順應產業變化趨勢。2023 年10 月19 日公司發佈公告建設越南智能健康硬件生產基地項目，預計總投資金額爲不超過5,000 萬美元。該項目主要是爲了配套海外品牌客戶訂單，有利於增強在海外市場競爭力。10 月20 日，松霖科技發佈公告，公司擬以自有資金3.42 億元購買公司控股子公司倍杰特49%剩餘股權，收購完成後，公司持有倍杰特股權比例將由51%增至100%。此次投資基於“健康硬件IDM”戰略佈局考慮，並進一步加強對控股公司的控制和推進廚衛健康品類的快速發展，以增強持續盈利能力。
給予公司“增持”評級，根據公司三季報調整盈利預測。預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別達到3.60、4.19、4.74 億元，同比增長38%、16%、13%，對應估值16、14、12 倍。
風險提示：海外需求不及預期，估值及盈利預測不達預期。
