事件
公司發佈2023 年三季報，根據公告，公司23 年前三季度累計實現收入41.06 億元，同比增長3.85%；歸母淨利潤11.42 億元，同比減少8.10%；扣非歸母淨利潤8.78 億元，同比減少15.76%；毛利率39.78%，淨利率27.85%。
23Q3 單季度，公司實現收入14.77 億元，同比增長39.30%，環比增長2.54%；實現歸母淨利潤4.11 億元，同比增長35.44%，環比基本持平；實現扣非歸母淨利潤3.09 億元，同比增長32.44%，環比減少6.18%；毛利率39.88%，淨利率27.87%。
MLCC 業務進展順利，促進公司收入同環比均有增長
受國際形勢複雜多變、全球宏觀經濟波動及下游廠商去庫存影響，電子產品行業整體需求放緩。但公司積極採取措施，開拓產品市場，加快技術創新速度，在原有的技術積累上繼續優化和延伸。MLCC 在高容量、小尺寸的研發上取得重大進展，車規級MLCC 產品已通過車規體系認證，部分常規容量規格也已開始導入汽車供應鏈。受益於MLCC 業務的帶動，公司23Q3 單季度收入同環比增長。未來，隨着公司稼動率的提升以及高容產品佔比的增長，疊加成本優勢，公司MLCC 業務有望持續帶動整體收入增長。
陶瓷背板、PKG 等產品有望隨行業復甦實現業績回暖
隨着全球經濟復甦，下游消費市場的需求也將持續好轉，帶動公司陶瓷背板、PKG 等相關業務收入回暖。在陶瓷背板業務中，公司下游以智能手錶爲主，收入有望隨產品在智能手錶中滲透率的提升而增長。在PKG 領域，公司產品主要被用於晶振領域，目前正積極拓展濾波器等下游應用，收入有望隨着對下游應用的拓展而提升。此外，公司SOFC項目也在順利進行。
投資建議
我們預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別爲15.60/20.80/26.32 億元，對應PE 爲38.27/28.70/22.67x，維持“買入”評級。
風險提示
新品拓展不及預期，下游需求復甦不及預期。