國內衛星運營與應用服務提供商：航天宏圖作爲國內較早從事遙感及北斗導航衛星應用技術開發及服務的企業之一，已形成“核心軟件平台+行業應用+數據服務”穩定的商業模式，在基礎平台軟件、遙感行業應用與服務、導航特種領域具有很強的市場競爭能力。2018-2022 年公司營業收入穩定增長，2022 年達24.57 億元，同比增長67.32%。同時公司2022 年實現了歸屬於母公司所有者的淨利潤2.64 億元，同比增長32.06%。
全產業鏈佈局，構建一體化數據資源體系：數據要素作爲新的生產要素，其對經濟增長具有重要作用，預計“十四五”期間市場規模複合增速將超過25%，整體將進入群體性突破的快速發展階段。遙感數據資產作爲當今時代的戰略性資源，是建設數字中國、發展數據經濟不可或缺的一部分。公司推出“女媧星座”計劃有助於完善全產業鏈佈局，建設商業衛星和無人機的數據獲取能力，有助於加快發展以航天/航空爲主的自主數據源建設，未來公司將圍繞數據獲取、數據運營爲核心，打造第二增長曲線。
擁抱雲計算+AI 新技術，推進衛星遙感智能化：公司搭建了“一雲”、“一球”、“一工具集”的產品序列，研發出綜合性、全要素的城市級遙感雲平台，將雲服務規模化推廣，積極開展雲化轉型。同時，公司基於多模態大模型技術打造了遙感解譯專用“天權”視覺大模型，通過AI 技術爲遙感行業帶來技術上的革新，目前“天權”遙感大模型在遙感數據處理上已具備出色的泛化和湧現能力。
盈利預測與投資評級：公司是我國衛星應用服務領域的龍頭企業，我們預計2023-2025 年營收爲30.71/41.97/55.80 億元，同比增速分別爲25%、37%、33%；歸母淨利潤分別爲3.27/4.72/6.99 億元，同比增速分別爲24%、44%、48%，對應PE 分別爲35/24/16 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：衛星星座建設不及預期；技術研發不及預期；下游應用需求不及預期。