事件描述
公司公告2023 年三季報，2023 年前三季度實現營收1430.35 億元，同比+5.51%；歸母淨利潤61.52 億元，同比+2.06%；扣非淨利潤49.48 億元，同比+17.20%。按此計算，23Q3 收入557.32 億元，同比+2.70%；歸母淨利潤26.91 億元，同比-7.09%；扣非淨利潤23.65 億元，同比+0.78%。2023 年公司前三季度新簽訂單2115 億元，其中海外訂單376 億元。
事件評論
鐵路裝備業務表現亮眼。2023 年前三季度公司鐵路裝備業務實現營收525 億元，同比+12.41%，主要系動車組和機車收入增加所致。拆分來看，機車業務收入164.59 億元、客車業務收入27.68 億元、動車組業務收入216.58 億元、貨車業務收入116.15 億元。
今年以來，鐵路客流恢復較好，動車組交付持續推進，前三季度交付2022 年在手訂單及2023 年招標的部分訂單，預計Q4 繼續實現批量交付。招標來看，暑運、十一客流量均保持高位運行，三季度全國鐵路發送旅客11.5 億人次，較2019 年同期歷史高位水平增長11.6%，客流量高位運行有望進一步促進Q4 動車組招標需求。
城軌市場後續有望多點開花。前三季度公司城軌業務有所下滑，主要系訂單交付節奏及部分線路規劃等影響，但城軌領域公司在手訂單充足，今年以來行業持續招標，全年有望實現同比較好增長。此外，中低運量市場、“產品+”、“系統+”等領域業務有望實現較好的拓展，城軌市場後續有望多點開花。
新產業業務發展良好。公司新產業業務前三季度實現營收559.23 億元，同比+14.77%，主要系儲能設備、通用零部件等產品收入增加。公司持續聚焦風電裝備、新材料等新興產業業務，大兆瓦海上發電機組實現批量供貨，設立中車新能源技術研究專業化公司，重點開發海上漂浮式大兆瓦的風電裝備及陸上裝備等，新產業業務保持良好發展勢頭。
海外市場持續開拓。2023 年前三季度公司海外新簽訂單376 億元，同比+63%，海外訂單佔比約18%。公司積極拓展軌道交通和新產業業務國際市場領域，客運內燃動車組首次出口阿聯酋；與新加坡陸路交通管理局簽訂首個全壽命週期項目；雅萬高鐵運營動車組及綜合檢測車已全部運抵萬隆；我國首次出口新能源輕軌車輛成功下線。我國持續推動“一帶一路”建設，沿線鐵路建設進展順利，10 月的第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇期間，公司控股子公司中車長客與塞爾維亞簽訂4.2 億元動車組銷售合同，公司及其子公司與智利、哈薩克斯坦等簽訂相關合作協議或達成合作意向，軌交出海迎來新機遇。
維持“買入”評級。我們預計公司2023-24 年歸母淨利潤分別爲124、139 億元，對應PE 分別爲12.8、11.4 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、鐵路投資不及預期的風險；
2、產業結構調整的風險。