維持“增持”。由於2023年豬價持續低迷，公司生豬業務出現虧損，業績低於此前做假設的預期，我們下調公司2023 年EPS 爲-0.16 元（前值爲0.43 元），2023 年生豬產能去化加速，預計2024 年豬價上漲幅度較大，故我們上調2024 年EPS 爲0.90 元（前值爲0.31 元），預計2025 年EPS 爲1.10 元；同時切換到2024 年估值，2024 年行業平均估值爲13 倍PE，但由於公司成長性突出，我們給予一定溢價給予公司2024 年爲15 倍PE，上調目標價爲13.57 元。
事件：公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現營收38.74億元，同增19.82%，實現歸母淨利潤-7.49 億元；其中單三季度實現營收13.59 億元，同增-21.88%，實現歸母淨利潤-1.35 億元。
業績低於此前做假設的預期，生豬出欄增長帶動收入增長。公司前三季度生豬銷量202 萬頭，同比增長56.71%，其中單三季度出欄78 萬頭，同比增長176%；公司2022 年併購重組天心種業，進一步強化了公司種豬繁育的核心競爭力，公司全產業鏈進一步延伸，並增加了種豬、仔豬出欄規模，隨着公司產能釋放，公司有望迎來快速發展期。
生豬週期拐點有望臨近，公司成本進一步下滑有望高質量發展；目前行業仔豬、肥豬、淘汰母豬價格均在底部，產能有望進一步加速去化，週期拐點臨近，公司方面2023 年三季度養殖成本進一步下滑約在17.5 元/kg，有望增厚業績。
風險提示：疫病風險、產品價格波動、原材料價格波動。