事件描述
廈門國貿披露2023 年三季報:前三季度,公司實現營業收入4007.2 億元,同比下降0.9%;實現歸母淨利潤18.7 億元,同比下降19.4%;第三季度,公司實現營收1288.1 億元,同比下降6.8%,實現歸母淨利潤2.9 億元,同比下降44.8%。
事件評論
多因素擾動,Q3 業績承壓。2023Q1-3,受市場需求減弱、地緣局勢緊張及匯率大幅波動等外部形勢影響,大宗品供應鏈管理行業面臨新挑戰。公司聚力戰略發展,積極推進業務模式升級,優化經營策略,嚴格風控管理,保持經營發展的韌性。2023Q1-3,公司實現營業收入4007.2 億元,同比下降0.9%;歸母淨利潤18.7 億元,同比下降19.4%。2023Q3,公司實現歸母淨利潤2.9 億元,同比下滑44.8%,主要因報告期國際外部環境複雜嚴峻、國內需求仍顯不足,公司持有的部分投資項目出現虧損以及供應鏈管理業務中部分品種因市場行情因素出現虧損所致。
補庫拐點臨近,需求緩慢改善。伴隨上游庫存逐步去化,8 月我國工業產成品名義庫存以及實際庫存增速分別爲2.4%/5.6%,實際庫存增速環比持續回落,主動補庫拐點臨近。
2023Q3 , 南華金屬/ 能化/ 農產品指數同比+16.3%/+1.6%/+3.7% , 環比分別增長+5.3%/+10.1%/+9.7%,需求弱復甦下大宗商品單價環比改善。
國際業務加速拓展,持續開發新興品類。2023Q3,公司國際化佈局呈現新成效,積極佈局關鍵物流節點,提升對供應鏈的核心控制力,爲產業鏈上下游夥伴提供綜合服務。
2023Q3,公司成立阿聯酋迪拜平台公司拓展中東市場,設立新加坡 ITG-STS 合資公司開展海上轉運業務,設立印尼德潤船運公司開展印尼內貿航運業務,在智利、土耳其、泰國新設辦事處拓展金屬供應鏈業務。公司持續開發新興業務品類,新開拓稀土材料業務,與佛山能源戰略合作推進天然氣業務,印尼子公司獲取當地煤炭經營資質等。
估值處於歷史底部,股息率頗具吸引力。控股股東國貿控股通過上海證券交易所集中競價交易等方式增持公司股份,累計增持金額不低於5000 萬元、不超過1 億元,彰顯長期發展信心。公司繼續落實產業化、國際化、數字化戰略,穩步推動數字化重點項目建設,健康科技業務將繼續推進醫療器械上中游的業務佈局,打造新增長極。隨着上游大宗品庫存去化,行業逐步進入補庫週期,同時經濟預期逐步轉暖,有望驅動大宗品需求恢復。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲22.7/30.4/37.2 億,對應PE 分別爲6.6/4.9/4.0X,重申“買入”評級。
風險提示
1、大宗商品價格大幅波動;
2、壞賬損失增加風險;
3、匯率波動風險。