公司Q3 业绩环比改善，盈利能力有望稳步回升。公司23Q3 营收为9.18 亿元，同比-20.75%，环比+27.17%；归母净利润为0.26 亿元，同比-66.21%，环比+85.90%；毛利率15.68%，环比Q2+3.75pct。事件概述
10 月27 日晚，公司發佈2023 年三季度報告。前三季度公司實現營收23.35 億元，同比-23.34%，歸母淨利潤0.10 億元，同比-94.80%。
分析與判斷
公司Q3 業績環比改善，盈利能力有望穩步回升。公司23Q3 營收爲9.18 億元，同比-20.75%，環比+27.17%；歸母淨利潤爲0.26 億元，同比-66.21%，環比+85.90%；毛利率15.68%，環比Q2+3.75pct。
PC 需求復甦窗口期或將臨近，公司作爲行業龍頭有望率先受益。據IDC 數據，23Q3 全球PC 出貨量0.68 億臺，同比-7.6%，環比+11%，PC 出貨量在過去兩個季度均有增加，同比下降速度趨緩。此外，我們認爲伴隨未來各大廠商AI PC 新品孵化成功，有望帶動新一輪換機熱潮。據counterpoint 數據，從2020 年起，AI PC 將以50% 的CAGR增長，並在2026 年後主導PC 市場，預計滲透率將超過50%。公司依託聯想、三星電子、惠普、戴爾、LG 等核心大客戶資源優勢，未來有望搶佔更多的市場份額。據集微網數據預計，2020 年其筆記本結構件全球市場份額約爲10%，未來3-5 年市場份額有望提升至20%以上。
“一體兩翼”戰略佈局打開新成長空間，汽車電子業務已經進入量產階段，此外公司通過收購東莞英脈大力發力通訊電子業務。公司通過發行可轉債募資5.7 億元用於生產500 萬套汽車電子鎂鋁結構件，其採用全新“半固態射出成型”技術有效縮短了製程並提高了生產效率，產品毛利率有望穩步提升。應用端，公司產品目前以中控屏結構件爲主，子公司合肥精深精密已涉及開展應用於車載電腦的業務，其中用於風冷系統的產品已經開始供貨，用於水冷系統的產品已經進入開模階段。客戶端，產品已經獲得德賽西威、天馬微、群創光電、長春富賽等知名汽車電子廠商的認證。
投資建議
維持“買入”評級。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤爲0.64/2.08/3.39億元，同比-59.4%/+225.1%/+63.4%，對應EPS 爲0.15/0.47/0.77元，23-25年PE估值爲73/22/14倍。
風險提示
產能建設不及預期、行業競爭加劇、新興業務發展不及預期
