公司1-3Q23 歸母淨利潤同比增長近127%。1-3Q23 公司實現營收2.40 億元(YoY+81.92%)，歸母淨利潤0.43 億元(YoY+127%)，扣非歸母淨利潤0.27 億元(YoY+146%)，毛利率35.24%(YoY-1.89pct)。3Q23 單季度實現營收1.25億元(YoY+87.9% ， QoQ+65.0%) ， 歸母淨利潤0.28 億元(YoY+72.7% ，QoQ+123.9%)，扣非歸母淨利潤0.19 億元(YoY+36.07%，QoQ+133.1%)，毛利率35.13%(YoY-4.76pct，QoQ+1.50pct)。隨着產品銷量和收入增加，公司在成本控制上進行優化，規模效益體現，利潤保持高速增長。
碳化硅長晶爐覆蓋行業頭部客戶，與大客戶簽訂1.2 億元合同。公司碳化硅單晶爐主要應用於6-8 英寸碳化硅單晶襯底製備，客戶包括三安光電、東尼電子、天嶽先進、比亞迪等行業主要廠商。在此基礎上，公司與客戶J 簽訂《碳化硅爐設備買賣合同》約1.2 億元，分三批執行。結合我們對國內頭部襯底供應商擴產節奏測算，23-25 年國內導電碳化硅襯底擴產複合增速約200%，預計公司碳化硅單晶爐設備有望隨行業滲透同步快速增長。
半導體級單晶硅爐與行業頭部客戶長期合作，28nm 以上製程已量產。由於進入半導體單晶硅爐領域需硅片/襯底廠商驗證並通過芯片廠商稽覈，在器件性能驗證後單晶硅爐才能進入硅片供應鏈，驗證壁壘高且國產化率低，公司深耕行業多年處於國內領先：客戶已覆蓋滬硅產業(上海新昇)、立昂微(金瑞泓)、神工股份、合晶科技；覆蓋主流12 英寸、8 英寸輕摻、重摻硅片製備，28nm 以上製程工藝已實現批量化生產。
與客戶簽訂光伏設備合同約3.39 億元，產品品類拓展打開多元成長空間。
基於公司在半導體級單晶硅爐的技術積累，光伏應用拓展順利。近日，公司與四川高景太陽能科技簽訂了《高景設備採購合同》，合同價款含稅合計金額約爲3.39 億元，包括單晶爐控制系統、光伏級單晶爐及配套產品。此外，公司1H23 其他長晶設備及配套產品收入佔比已達15%左右。未來，隨着光伏類產品、其他材料設備業務拓展，公司增長路徑將逐步多元化。
投資建議：我們看好半導體級單晶硅爐的核心技術與碳化硅單晶爐的快速增長，預計23-25 年公司有望實現歸母淨利潤0.72/1.21/1.57 億元(YoY+109%/67%/30%)，對應22-24 年PE 分別爲87/52/40 倍，給予“增持”評級。
風險提示：碳化硅單晶爐需求不及預期，半導體級單晶爐放量不及預期等。