投資要點：
公司發佈三季報：2023 年前三季度收入16.48 億元，增速12.63%；歸母淨利潤-2.48 億元，減虧1.71 億元；扣非淨利潤-2.64 億元，減虧1.94 億元。明泰資本持股已全部通過司法拍賣完成了登記過戶。
Q3 公司收入和利潤環比改善都較爲明顯。Q3 收入6.44 億元，增速10.32%，環比增長20.05%。前三季度，公司成爲行業僅有的3 家淨利潤保持高增長的企業。由於公司2023 年在訂單上已經較好恢復，我們預計隨着1 萬億國債的落地，4 季度的行業需求也將得到較好的恢復，將助力公司全年業績釋放（正常年份Q4 收入佔比高達55%）。
Q3 公司信創、雲計算業務表現亮眼，政府行業恢復明顯。公司作爲網絡安全行業信創體量最大的企業，繼上半年信創增長74.27%以後，前三季度繼續保持了185.73%的高增速。雲計算業務增速也有明顯回升，從半年報的略有增長，到3 季報增長35.83%，回歸到較高的增長軌道。行業中，來自政府收入實現了32.62%的高增長，其中來自地方政府的收入增長了43.9%。
公司毛利率、費用率、現金流都呈現向好趨勢。Q3 公司毛利率73.03%，是2021Q4 以來的最高值，Q3 收入雖然是平穩增速水平，但收入的質量是非常高的。2023 年公司在費用端整體處於收緊的趨勢，僅有銷售費用還在保持增長勢頭。Q3 公司經營性現金流1.12 億元，在淨利潤虧損的基礎上，仍然獲得了正向現金流。
維持對公司“買入”的投資評級。公司經過過去幾年較大的研發投入，在一些主要的新產品賽道都頗具優勢，其中信創業務優勢尤其明顯，有望給公司帶來持續高增長。預計23-25 年公司EPS分別爲0.47 元、0.58 元、0.68 元，按11 月6 日收盤價9.59 元，對應PE 爲20.51 倍、16.45 倍、14.13 倍。
風險提示：行業競爭加劇；經濟形勢影響政府財政預算。