投資要點：
目標價22.33元，首次覆蓋給予“增持”評級。受益於基建投資升溫，博世汽柴（60%的利潤貢獻）業績將保持高位，疊加新的增長動能作用逐步增強，預計公司歸母淨利潤的增速穩步回升。我們預測公司2019-2021年EPS爲2.25/2.35/2.55元，參考可比公司（商用車零部件）的估值，給予公司2020年9.5倍PE，對應目標價22.33元。
控股公司博世汽柴的高壓共軌業務穩中向好，預計2019-2020年博世汽柴向威孚高科的投資收益貢獻爲12.2/12.5億元。專項債可用於重大基建項目資本金推動基建預期升溫，預計重卡行業保持韌性，支撐博世汽柴的收入保持高位。考慮到博世汽柴高壁壘的技術優勢，預計淨利率保持在22%以上，確保其業績穩中有升。
進氣系統業務和聯合汽車電子是公司新的增長動能，尾氣處理業務逐步走出困境。（1）進氣系統業務：2018年收入爲5億元（同比+13%），淨利潤爲0.95億元（同比+290%），預計對利潤總額佔比的提升，其對業績驅動的動力將增強。（2）聯合汽車電子：汽車電子業務穩定增長，新能源領域的拓展初見成效。（3）尾氣處理系統：“國六”標準臨近，技術壁壘有所提升，業務的經營有望走出困境。
穩健的業績支撐公司持續的高額分紅，預計2019/2020年現金分紅總額爲12.1/12.8億元，對應股息率爲6.4%/6.8%。預計2019-2020年公司從博世汽柴取得的現金股利保持在6-8億元，源於博世汽柴輕資產的業務特徵，確保其不需要較大體量的資本開支。
風險提示：（1）重卡行業銷量低於預期；（2）博世汽柴股權變動風險。