本報告導讀：
公司2023 年三季度業績基本符合預期，智能汽車、AR/VR 業務不斷髮展，投資泰國生產基地打開長期成長空間。
投資要點：
維持增持評級 。我們維持公司2023-2025年EPS預測爲0.40/0.57/0.67元，維持公司2024 年40x PE，維持目標價22.8 元，增持評級。
業績基本符合預期，不斷加碼研發。公司公佈2023 年三季度報告，公司前三季度實現營業收入12.54 億元，同比+14.34%，實現歸母淨利潤0.49 億元，同比+13.22%。從單季度來看，23Q3 公司實現營業收入4.53 億元，同比+18.78%，實現歸母淨利潤0.10 億元，同比-21.95%。23Q3 毛利率21.03%，同比-4.11pcts，環比-0.74pcts，淨利率2.16%，同比-1.24pcts，環比-4.29pcts，公司持續加大研發投入，不斷鞏固技術和產品優勢。
智能汽車、AR/VR 業務持續開拓，投資泰國生產基地拓展全球市場。
汽車業務方面，公司的車載鏡頭產品已基本覆蓋全國主流整車廠商及部分一線國際品牌，公司的毫米波雷達及相關產品、AR-HUD 相關產品、車內投影產品獲得多家新能源汽車廠商定點；AR/VR 方面，公司已經具備光波導、菲涅爾透鏡、pancake 等核心技術，已經與大朋、小派等達成了合作關係。同時公司10 月份公告，計劃投資不超過1000萬美元在泰國建設生產基地，將進一步完善公司海外產能佈局、國際業務發展規劃以及供應鏈體系，更高效地貼近和響應海外客戶的需求，保證公司長期平穩發展。
催化劑。AR/VR 銷量持續提升；ADAS、車聯網應用普及。
風險提示。安防需求恢復不及預期；研發未能及時跟進。