公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現收入16.1 億元/同比+10.8%，歸母淨利潤2.1 億元/同比+32%；23Q3 公司實現收入4.7 億元/同比+11.4%，歸母淨利潤0.5 億元/同比+26.9%，業績符合預期。考慮到2024 年國內工程機械行業有望築底企穩， 同時公司積極拓展工業機器人&鋰電池PACK 領域，未來有望打開第二成長曲線，我們看好公司長期發展前景，維持“買入”評級。
23Q3 公司業績符合預期。公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現收入16.1 億元/同比+10.8%，歸母淨利潤2.1 億元/同比+32%；23Q3 公司實現收入4.7 億元/同比+11.4%，歸母淨利潤0.5 億元/同比+26.9%，業績符合預期。
2023 年前三季度公司實現毛利率32.1%，同比提升了3.6 個百分點，毛利率提升的主要原因系公司液壓件等高毛利率產品銷量佔比提升。
2023 年前三季度公司四費費率爲15.9%，同比提升0.3 個百分點。2023 年前三季度公司四費費率爲15.9%，同比提升0.3 個百分點。其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.7%/4.7%/4.8%/1.7%，同比-0.4/-0.2/+0.0/+0.9pct。財務費用率上升的主要原因系公司利息支出增加。
公司積極拓展工業機器人等新業務。公司於2015 年確定了自主研發精密減速機的戰略目標，攜手國內知名高等院校，組織專業研發團隊，經過多年努力，獲得了多項減速機的自主知識產權，目前研發出C、E、N 三大系列共計40 餘款減速機。經過長時間市場驗證，公司的精密減速機運行平穩，定位精度高，性能卓越，已經達到了行業領先水平。同時，公司也建立了專門的研發團隊，用於工業用多軸機器人的研發以及刀片、刀具等硬質合金產品的研發，進一步豐富公司的產品矩陣。
風險因素：國內地產、基建項目刺激力度不及預期，導致國內工程機械需求不及預期；液壓件行業競爭加劇導致公司毛利率下滑的風險；原材料價格大幅上漲，影響公司毛利率的風險；工業機器人新業務進展不及預期的風險等。
投資建議：公司是國內一線工程機械液壓件和挖機屬具製造企業，考慮到國內工程機械復甦不及預期，我們下調公司2023/24 年歸母淨利潤預測至2.9億/3.4 億元(原預測爲3.3 億/3.9 億元)，新增2025 年歸母淨利潤預測爲3.8億元，參考可比公司2024 年53x PE 平均估值水平（恒立液壓25x，綠的諧波121x，匯川技術26x，埃斯頓39x，均爲Wind 一致預期），考慮到2024 年國內工程機械行業有望築底企穩，疊加公司機器人本體及核心部件業務具備較好的成長性，我們給予公司2024 年50 倍PE 估值水平，上調目標價至20 元(原目標價爲18 元)，維持“買入”評級。