事件：2023 年前三季度，公司實現營業收入16.13 億元，同比減少6.27%；歸母淨利潤2.86億元，同比減少45.80%；扣非歸母淨利潤2.57 億元，同比減少44.86%；基本每股收益0.07元/股，同比減少45.79%。分季度看，2023Q3 公司實現營收5.56 億元，同比增長13.61%，環比減少9.39%；歸母淨利潤0.78 億元，同比減少47.83%，環比減少45.74%；扣非歸母淨利潤0.65 億元，同比減少43.12%，環比減少52.43%。
2023 年前三季度，公司毛利率55.16%，同比增加0.74pct；歸母淨利率17.71%，同比減少12.92pct；加權平均淨資產收益率4.02%，同比減少3.05pct。2023Q3，公司毛利率57.52%，同比增加0.47pct，環比增加2.72pct；歸母淨利率14.07%，同比減少16.57pct，環比減少9.43pct。
期間費用率提升。2023 年前三季度，公司期間費用合計5.84 億元，同比增長17.65%，佔總營收的36.18%，營收佔比同比增加7.36pct。其中，研發費用3.69 億元，同比增長10.45%，佔總營收的22.86%，營收佔比同比增加3.46pct。2023Q3 公司期間費用合計2.05 億元，同比增長8.81%，環比增長1.03%，營收佔比36.85%，同比減少1.62pct，環比增加3.80 pct。
其中研發費用1.32 億元，同比增長13.19%，環比增長1.72%，研發費用營收佔比23.69%，同比減少0.09 pct，環比增加2.59pct。
預付款項大幅增長。截至2023 年三季度末，公司應收賬款、應收票據和應收款項融資合計18.51 億元，較年初減少5.32%；其中，應收賬款17.97 億元，較年初減少2.06%，應收票據0.51 億元，較年初減少56.54%，應收款項融資爲0.04 億元，較年初增長4.44%；應收賬款週轉率0.89 次，同比無變化。存貨21.84 億元，較年初增長29.36%，存貨週轉率0.37 次，同比減少0.08 次。預付款項2.37 億元，較年初增長45.55%，主要系材料預付款增加所致。
總體型號項目研製任務持續推進。公司近日收到機關下達的《關於下達某兩型完整裝備系統總體型號項目研製任務的通知》，因研製任務通知信息敏感，公司根據相關對外信息披露規定，豁免披露研製任務的具體信息。本次研製任務通知下達是公司在完整裝備系統總體領域取得的新進展，國內兩型升級總體型號項目正式啓動研製工作，公司將承接該兩型重點總體型號項目的批量生產任務，未來公司型號項目業務比重逐步向完整裝備系統總體傾斜，將爲公司貢獻新的收入和利潤增長。
子公司收到吉利汽車某項目定點通知書。全資子公司軒轅智駕近日收到吉利汽車旗下獨立品牌“翼真汽車”的定點通知書，參與吉利汽車某項目夜視系統攝像頭及夜視系統控制器的開發。本次合作是繼公司紅外輔助駕駛系統成功應用在東風猛士、廣汽埃安兩大主機廠前裝定點項目後，又一次在國內商用車紅外前裝項目上完成定點。
我們根據最新業績調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲3.38/5.14/6.70億元，EPS 分別爲0.08/0.12/0.16 元/股，對應11 月1 日收盤價PE 爲99.3/65.4/50.2 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產品交付進度不及預期，新產品研發不及預期，行業競爭加劇。