事件：公司發佈2023 年三季度業績，2023 年前三季度實現收入73.17 億（+10.0%），歸母淨利潤5.79 億（+37.8%），扣非歸母淨利潤5.55 億（+27.9%）；2023 年單三季度實現收入22.44 億（+1.3%），歸母淨利潤1.2 億（+22.9%），扣非歸母淨利潤1.44 億（+76.0%）。
利潤維持較高增速，毛利率同比大幅提升。收入保持增長態勢，歸母增速高於收入，主要系1）去年Q3 同期基數較低；2）Q3 單季度毛利率28.31%，同比提升2.86pct，2023Q1-3 毛利率27.7%（+1.7pct），公司持續推動產品結構優化，醫療器械、製藥裝備兩大主業穩步增長，延續此前毛利率提升趨勢；3）前三季度扣非歸母淨利潤同比增長27.9%，呈現較快增長。前三季度銷售費用率9.24%（+0.4pct），管理費用率4.8%（-0.3pct），研發費用率4.0%（+0.3pct），各項費用率總體保持平穩。
國際化穩步推進，上半年新籤合同額同比+98%。公司積極推進國際化戰略，通過“新產品進入老市場 老產品進入新市場”等營銷策略，23H1 主要產品線的出口業務進展順利，新簽訂合同額與去年同期相比增長98%。部分產品、部分市場均實現了零的突破：2022 年籌建的越南辦事處在上半年實現了老撾市場首條非PVC軟袋生產線、越南市場首條腹膜透析線等突破，2022 年籌建的埃及辦事處陸續在摩洛哥等市場簽訂新訂單；實驗動物產品首次在俄羅斯市場實現出口突破，簽訂FAT 合同；泰國市場實現了STable-H8500 電動液壓手術牀等高端產品系列的首次突破；美國市場首臺出口非PVC 膜基礎輸液生產線成功交付；手術器械方面新開發了智利、伊朗、越南、阿根廷、孟加拉國等新市場。海外市場助力進一步打開公司中長期成長空間。
移動式X 射線新品上市，持續豐富診斷產品線佈局。10 月30 日，公司公告移動式數字化X 射線攝影系統產品獲得山東省藥品監督管理局頒發的《中華人民共和國醫療器械註冊證》。該產品主要用於急性心肌梗死的輔助診斷。產品從上樣到得到檢測結果只需15 分鐘，相比傳統化學發光極大的縮短了檢測時間，同時配套檢測儀器體積小、操作簡單能夠適用於多種使用場景。新品上市有望持續豐富公司X射線診斷產品線。
盈利預測與估值：優存量+擴增量+激勵機制改革，三重變化打開中長期成長邏輯。
預計公司2023-2025 年營業收入分別爲103/118/137 億元， 同比增速爲10.9%/14.9%/16.0% ； 歸母淨利潤分別7.1/8.9/11.4 億， 同比增速爲40.6%/26.6%/27.2%，當前市值對應PE 爲16、12、10 倍。維持“買入”評級。
風險提示： 新產品上市進展不及預期；新產品推廣不及預期；海外業務拓展不及預期；疫情反覆影響消費需求釋放。