事件：公司近 日發佈23Q3 季報，23Q1-3 實現營業收入49.55 億元，同比增長39.78%；歸母淨利潤15.01 億元，同比增長39.11%。其中，23Q3 實現營業收入14.79 億元，同比增長12.15%；歸母淨利潤4.64 億元，同比增長4.01%。
自營驅動增長，配置策略穩中有進。23Q1-3 自營業務實現營收14.10 億元，同比增長9499.50%，是驅動業績增長的主要因素。其中，公允價值變動由去年同期-4.53 億元提升至10.90 億元，是自營業務彈性的主要來源。據公司交流會披露，目前權益倉位較低、固收着眼於保障收益和控制風險、衍生品以場外期權爲主，未來或擇時加倉權益並着力發展收益互換類業務。
投行增速亮眼，團隊持續擴容。股權承銷方面，根據Wind 數據，截至23-11-03，公司股權承銷規模51.24 億元，同比增長152.14%，市佔率提升0.40pct 至0.55%，排名由53 名提升至26 名。其中，IPO承銷規模27.83 億元，同比增長220.66%，增速亮眼。債券承銷方面，截至23-11-03，公司債券承銷規模1093.02 億元，同比增長86.10%，市佔率提升0.33pct 至0.96%，排名由27 名提升至20 名。公司不斷擴建團隊，據iFinD 數據，截至11-03，財通證券註冊保薦代表人106人，相對22 年末新增21 人，未來投行業務發展或將持續受益於團隊擴建。
其他業務相對穩健，邊際改善明顯。23Q1-3 公司經紀、資管、利息淨收入分別爲9.01、11.80、3.99 億元，同比-1.25%、+11.83%、-30.91。其中，23Q3 公司經紀、資管、利息淨收入分別爲3.23、4.80、1.43 億元，環比+6.57%、+24.23%、-0.10%，環比改善明顯。
盈利預測與投資建議：公司深耕長三角市場，區域優勢明顯，業務開拓能力不斷驗證。隨着公司投行業務推進及財富管理轉型，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲63.39、71.60、80.43 億元，同比增速分別爲31.34%、12.94%、12.34%。歸母淨利潤分別爲21.25、25.35、29.82 億元，同比增速分別爲40.03%、19.32%、17.65%。EPS分別爲0.46、0.55、0.64 元。參照可比公司估值，我們給予公司2023年21.58 倍PE，提升至“買入”評級。
風險提示：業務推進不及預期、金融市場大幅波動、公司層面風險事件