事件描述
公司前三季度實現營業收入9.01 億元，同比增長51.97%；歸屬淨利潤1.44 億元，同比增長4.46%；扣非後歸屬淨利潤1.37 億元，同比增長3.31%。公司實現單三季度營業收入3.35 億元，同比增長83.38%；歸屬淨利潤0.38 億元，同比增長50.30%；扣非後歸屬淨利潤0.37 億元，同比增長65.75%。
事件評論
前三季度收入高增，單三季度收入爆發性增長。前三季度，公司實現營收同比增長51.97%，單三季度營業收入同比增長83.38%。
毛利率下滑，費用率改善。公司前三季度毛利率下降，綜合毛利率爲33.2%，同比下降8.9pct，其中單三季度毛利率29.6%，同比下降2.8pct。費用率方面，公司費用率整體下降，前三季度期間費用率15.0%，同比下降1.4pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比變動-0.37、-2.4、-0.5、1.8pct，單三季度期間費用率16.2%，同比下降2.2pct，銷售、管理、研發、財務費用率分別變動-1.0、-1.7、-0.8、1.3pct，除財務費用率外均有所下降。其中財務費用同比變化可能與公司匯兌損益相關。
淨利率下滑，單三季度下滑幅度收窄。綜合來看，公司前三季度實現歸屬淨利率和扣非淨利率下滑，單三季度降幅減小。其中前三季度歸屬淨利率下滑7.3pct，扣非淨利率下滑7.2pct；單三季度歸屬淨利率下滑2.5pct，扣非淨利率下滑1.2pct。其中：①單三季度非經常性損益相比上半年同比基本持平，同減約177 萬元，主要系公司套期保值、衍生品、交易性金融資產等公允價值變動所致；②前三季度信用減值同比減少約454 萬。
公司單三季度經營性現金流小幅上升，前三季度經營現金流同比減少，收現比大幅下降。
公司前三季度收現比95.0%，同比降低20.6pct，經營活動現金流淨額1.4 億元，同比降低0.2 億元，單三季度經營活動現金流淨額爲0.8 億元，去年同期爲0.2 億元，同時，公司前三季度應收賬款週轉天數大幅下降55.4 至101.2 天，當前公司資產負債率19.2%，同比提升4.1%。
回購+股權激勵彰顯信心，持續關注一帶一路下沙特+印尼大市場增長機會。員工持股計劃已於4 月完成 219 萬股回購，佔總股本1.27%，均價30.74 元。同時考覈目標劃定業績增長下限，2023-2025 年歸母淨利不低於2.1/2.6/3.1 億，同比+32%/26%/17%。①粗略推斷在沙特2030 願景中，岩土工程業務可達150 億美元。②印尼市場，印尼萬隆理工學院相關研究，2050 年印尼首都將有1/4 沉入海中。2022 年印尼國會重新批准遷都法案，將對建築行業中長期發展起到重要推動。今年8 月，印尼首都雅加達成爲全球空氣污染最嚴重城市，總統再提遷都，相關工程建設有望加速。公司深耕海外尤其是東南亞市場，印尼子公司是上海港灣在東南亞的最大營收來源。公司憑藉首創的快速“高真空擊密法”軟地基處理方法，有望在兩大項目中取得進展。
風險提示
1、技術領先優勢不及預期，“高真空”系列專利技術競爭壁壘被突破；2、沙特地標性項目訂單新籤不及預期。