维持“增持”评级。公司2023 年前三季度实现营收29.55 亿元，同比升22.79%，实现归母净利润1.1 亿，同比升36.75%，公司业绩低于预期。考虑到公司成本维持高位，下调公司2023-2025 年归母净利润预测为1.38/2.35/3.11 亿元（原3.4/5.08/6.23 亿元），对应EPS 为0.64/1.1/1.45 元。本報告導讀：
公司2023 年前三季度業績低於預期，風電需求良好但成本端壓力較大，公司盈利承壓。公司精密零部件項目逐步投產，公司產量將繼續提升。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2023 年前三季度實現營收29.55 億元，同比升22.79%，實現歸母淨利潤1.1 億，同比升36.75%，公司業績低於預期。考慮到公司成本維持高位，下調公司2023-2025 年歸母淨利潤預測爲1.38/2.35/3.11 億元（原3.4/5.08/6.23 億元），對應EPS 爲0.64/1.1/1.45 元。
參考同類公司，給予公司2023 年39 倍PE 進行估值，下調公司目標價至24.96 元（原41.78 元），維持“增持”評級。
風電項目持續推進，預期風電板塊營收將持續增加。2023 年公司加快募投項目的落地，在上半年完成了風電鑄件的建設後，大型高端裝備用核心精密零部件項目持續推進。該項目重點瞄準風電齒輪箱核心零部件的國產化，預期未來需求良好，2023 年上半年該項目已有超70 臺設備安裝完畢、進入試生產階段。隨着精密零部件項目的逐步落地，我們預期公司風電板塊的營收將持續增加。
鑄鋼件、軍工板塊持續發展。鑄鋼件板塊，廣大新材料公司熔鍊產能釋放並逐步投建高端裝備加工製造項目；軍工板塊，公司正逐步推進相關產品的預研試製工作，加快進入軍方合格供應商體系。公司風電、鑄鋼件及軍工領域持續發展，整體實力不斷增強。
成本端非鋼價格維持高位，壓制公司盈利。2023 年以來，以鐵礦石、廢鋼爲代表的鋼鐵原材料由於供給格局較好，價格持續偏強。在鋼企利潤較差的背景下，預期廢鋼價格將逐步回歸，公司成本壓力有望緩解。
風險提示：風電需求不及預期，原材料大幅上漲風險。
