盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.6/3.3/5.0 亿元，同比增长14.4%/29.0%/49.9%。对应2023-2025 年PE 分别为21.7x/16.8x/11.2x。维持“买入”评级。元力股份披露三季報，業績符合預期。2023Q1-Q3 公司實現營收14.8億元，同比+2%；歸母淨利潤1.8 億元，同比+6%；扣非歸母淨利潤1.7 億元，同比+4%。其中Q3 實現營收5.2 億元，環比+3%；歸母淨利潤6206.3 萬元，環比-9%；扣非歸母淨利潤6070.4 萬元，環比-11%。今年Q1-Q3 公司綜合毛利率22.0%，同比-0.4pct；淨利率14.0%，同比+0.2pct。業績符合預期。
10 月工信部再次公告鈉電車型，產業化進程再提速。2023 年以來，鈉離子電池已在兩輪車、A00 等小動力以及儲能領域找到突破口，產業化進程持續推進。6 月，工信部第372 批《道路機動車輛生產企業及產品公告》首次覈准2 款搭載鈉離子電池的車型，分別來自奇瑞及江鈴集團。10 月，工信部第376 批《道路機動車輛生產企業及產品公告》中再次覈准一款鈉電池車型，爲江淮牌A00 級純電轎車。鈉電池技術逐步成熟帶動對上游材料巨大的需要，負極材料的量產進度或成爲推進鈉電產業化的關鍵之一。
硬碳+硅碳負極佈局領先，產能建設有序推進。2022 年12 月，公司公告擬出資5 億元設立全資子公司元力新能源碳材料（南平）有限公司，佈局新能源碳材料領域。2023 年，公司新增佈局鈉離子電池“年產5 萬噸新能源硬碳生產項目”，項目分五期建設，其中一期規劃年產1500 噸。目前公司硬碳負極產品處於中試階段，預計第一條生產線今年內投產。此外，公司在硅碳負極上也有相應佈局。10 月底，公司公告實控人盧元健擬在未來6 個月內增持不低於1500 萬元股份，彰顯對公司長期發展信心。隨着鈉電池在兩輪車、A00 等小動力市場逐步進入商業化落地、量產交付階段，硅碳負極高比容量優勢逐漸凸顯，看好公司憑藉領先的技術優勢+產能佈局在市場獲得更多增量。
盈利預測：預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲2.6/3.3/5.0 億元，同比增長14.4%/29.0%/49.9%。對應2023-2025 年PE 分別爲21.7x/16.8x/11.2x。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業競爭加劇；新產品開發不及預期等。