紧抓新兴行业机遇，稳步推进产业链上下游布局。随着新兴行业加速发展，市场对于高性能存储产品的需求日益增长，所需设备朝新接口协议、新产品形态、高速度、大容量方向发展，公司紧抓AI 智能、物联网及新能源汽车发展契机，持续开发、迭代更高性能的数据存储解决方案和产品。1）物联网及新能源汽车领域，积极开拓新业务领域打造公司第二曲线，目前已经通过新意睿安基金间接投资广汽埃安；2）上游封装测试领域，与创芯源合资建设韶关朗正封测工厂；此外，公司已投资建设存储芯片封装测试工厂，模 组生产工厂投资拓建3 条高速SMT 生产线，就政策、需求及市场行情变化灵活调整采购及生产策略，以保障生产经营和运营效率。3）下游AI 智算领域，与北京算芯设立合资公司朗科智算，从事AI 智算设备等产品及解决方案，已发布AI 服务器、高密度智算站及智能小站等产品，有关项目解决方案已覆盖多家大型央企客户；与山西算芯签署战略合作协议，充分发挥各自在存储和AI 智算行业领域的市场优势，深度参与韶关国家级智算中心建设。我们认为，公司持续推进产业链上下整合及新兴业务拓展，产品有望从消费级存储向企业级存储和车规级存储发展；同时持续推进从“存力”到“算力”新产品与新技术的落地，加速智算领域发展。事件：10 月25 日，公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現營收10.34 億元，同比下降19.28%；實現歸母淨利潤-0.37 億元，同比下降-194.15%。
三季度業績持續承壓，毛利率環比有所向好。受存儲產品市場需求疲軟以及價格下降的影響，2023 年Q3 公司實現營收3.28 億元，同比下降32.51%，環比下降9.39%；歸母淨利潤-0.17 億元，同比下降200.26%，環比下降37.04%； 從利潤端看， 2023 年前三季度公司毛利率/淨利率分別爲6.02%/-3.69%，同比分別下降2.80/6.74pct；2023 年Q3 公司毛利率爲4.15%，環比提升0.41pct，淨利率爲-5.32%，環比收窄2.38pct，單季度盈利能力有所向好。從費用端看，2023Q3 公司期間費用率爲10.92%，同比+6pct ， 其中， 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲4.14%/4.63%/2.08%/0.08%，同比分別變動+0.90/+2.92/+0.80/+1.39pct，費用率整體大幅提升。
積極推進產品迭代升級，加速助力國產替代。公司積極加速研發進程，推動存儲產品針對新制程、新方案的迭代升級。從產品開發來看， 1）固態硬盤產品，硬件通過持續優化SATA 及PCIe 協議適配消費及行業客戶產品需求，同時利用軟硬件優勢持續推進軟件產品開發；2）內存產品，爲應對消費級、行業級市場主機產品對高性能存儲要求，公司加快不同類型及頻率（尤其是超高頻）產品開發佈局；3）存儲卡產品，公司持續開發更高性能的數據存儲解決方案並結合市場情況，對現有產品更新方案積極迭代，同時對缺乏競爭力產品停產處理以合理利用資源。我們認爲，隨着AI、物/車聯網等新興領域的快速發展，公司逐步建立的國產化自主品牌“郎”系列有望產品迭代持續加速，國產化替代不斷加速。
緊抓新興行業機遇，穩步推進產業鏈上下游佈局。隨着新興行業加速發展，市場對於高性能存儲產品的需求日益增長，所需設備朝新接口協議、新產品形態、高速度、大容量方向發展，公司緊抓AI 智能、物聯網及新能源汽車發展契機，持續開發、迭代更高性能的數據存儲解決方案和產品。1）物聯網及新能源汽車領域，積極開拓新業務領域打造公司第二曲線，目前已經通過新意睿安基金間接投資廣汽埃安；2）上游封裝測試領域，與創芯源合資建設韶關朗正封測工廠；此外，公司已投資建設存儲芯片封裝測試工廠，模 組生產工廠投資拓建3 條高速SMT 生產線，就政策、需求及市場行情變化靈活調整採購及生產策略，以保障生產經營和運營效率。3）下游AI 智算領域，與北京算芯設立合資公司朗科智算，從事AI 智算設備等產品及解決方案，已發佈AI 服務器、高密度智算站及智能小站等產品，有關項目解決方案已覆蓋多家大型央企客戶；與山西算芯簽署戰略合作協議，充分發揮各自在存儲和AI 智算行業領域的市場優勢，深度參與韶關國家級智算中心建設。我們認爲，公司持續推進產業鏈上下整合及新興業務拓展，產品有望從消費級存儲向企業級存儲和車規級存儲發展；同時持續推進從“存力”到“算力”新產品與新技術的落地，加速智算領域發展。
盈利預測與投資評級： 我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤爲0.69/0.86/1.07 億元，當前股價對應PE 分別爲92/73/58 倍，鑑於公司存儲產品有望受益於韶關數據中心產業集群建設，未來業績有望實現較快增長，維持“買入”評級。
風險提示：創新或產品更新不及預期風險、原材料價格波動風險、市場競爭風險、匯率波動風險、韶關數據產業集群業務發展不及預期、存儲芯片供應風險。
