環比虧損收窄，盈利能力逐漸修復。2023 年前三季度公司實現營業收入70.9 億元，同比下降10 %；歸母淨利潤-3.3 億元，同比下降261%。前三季度業績承壓主要受宏觀經濟及多方面影響，消費電子景氣度下行，高清廣角鏡頭需求下降，同時公司手機光學和觸控業務抗風險能力較差，經營業績出現虧損。Q3 單季度營業收入28.9億元，同比下滑5%，環比增長29%；歸母淨利潤-0.49 億元，虧損幅度環比收窄，淨利率環比持續改善。同時爲夯實車載光學領域核心競爭力並持續擴充產品線，公司研發投入持續高企，伴隨車載攝像頭新客戶項目持續增加，激光雷達核心光學部件、毫米波雷達、車載觸控屏、ARHUD 等研發項目的持續推進，公司前三季度研發費用近4 億元，同比增長30%，研發費用率爲5.6%。
車載光學產品、客戶佈局持續深化。公司繼續加大與海外車企 T 公司的合作，深化與 Mobileye、Nvidia 等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司的戰略合作，擴大車載鏡頭在歐美知名汽車電子廠商 Aptiv、Valeo、Magna 等的市場佔有率。公司也重視與地平線、百度等國內高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在蔚來、比亞迪、吉利等國內知名終端車廠的合作，已全面切入國內外幾大汽車龍頭品牌和全球主要汽車Tier1 客戶，客戶資源壁壘雄厚。高像素ADAS 鏡頭及模組具有極高的技術壁壘，公司模造玻璃產能達5KK/月，通過非球面玻璃-鏡頭-模組一體化自制實現穩定的客戶基礎以及高品質的製程工藝，推動車載業務持續放量。
建設海外工廠，打造全球化產能佈局。公司於7 月公告擬投資不超過1,090 萬美元建設墨西哥工廠以更好的服務美國高端客戶，有助於向北美地區的潛在及已有客戶交付公司產品。整體來看，公司與北美大客戶合作持續深化，有望成爲其車載鏡頭單體第一供應商，受益於大客戶車型持續暢銷以及其自動駕駛平台升級帶來的攝像頭像素升級趨勢。
我們預測公司23-25 年每股收益分別爲-0.14/0.26/0.63 元（原23-24 年預測分別爲0.49/0.71 元，主要下調各業務營收及毛利率，上調研發費用率），根據可比公司24年45 倍PE 估值，對應目標價爲11.58 元，維持買入評級。
風險提示
自動駕駛滲透率不及預期、光學鏡頭出貨不及預期、毛利率下滑風險、消費電子需求持續疲弱風險、信用減值損失風險。