事件:姚記科技發佈2023 年三季報,報告期內公司實現營業總收入35.71 億,同比增長26.94%,歸母淨利潤5.58 億,同比增長90.81%,扣非後歸母淨利潤爲5.23 億,同比增長86.33%。2023 前三季度經營性淨現金流爲3.93 億,同比增長20.92%。
點評:數字營銷業務量增加帶動收入提升
1)2023Q3 單季度公司實現收入爲12.25 億,同比增長33.9%,創公司單Q 收入的新高,預計主要增量來自於數字營銷板塊業務量增加,以及遊戲板塊的穩定表現。
2)毛利率水平受到低毛利的數字營銷板塊業務量增加,有所下降。2023 前三季度公司的營業成本爲23.28 億,同比增長34.87%,Q3 單季度的營業成本爲8.54 億,增幅明顯,致使Q3 單季度毛利率爲30.3%,較Q2 單季度下降10 個百分點。
3)遊戲維持相對穩定運營。公司運營遊戲主要爲捕魚類產品,該品類今年增長明顯,公司旗下《捕魚炸翻天》、《指尖捕魚》等產品均維持相對穩定表現,生命週期較長。
其中《捕魚炸翻天》2019 年上線,《指尖捕魚》2020 年上線,兩款產品分別排在iOS遊戲暢銷榜的130 與121 名(數據截至2023 年11 月3 日),有穩定的受衆群。
銷售費用控制較好:2023 前三季度公司銷售費用開支爲2.2 億,同比下降48.07%,主要由於遊戲板塊優化了投放推廣的策略,使得整體費用開支明顯下降。
盈利預測與估值:預計公司2023~2024 年收入,分別爲48.82 億、54.29 億,同比增長25%與11%,歸母淨利潤分別爲7.44 億、8.8 億,同比增長爲113%與18%。當前市值對應2023 及2024 年PE 爲13x、11x,維持“買入”評級。
風險提示:1)版號監管政策趨嚴;2)遊戲上線時間不達預期;3)研報使用的信息數據更新不及時的風險。